一场英伟达引发的大泡沫,快破了?

2025-05-19 | 来源: 虎嗅APP | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

5月中，关税暂停的 90 天窗口期，一场围绕算力核心资源的争夺战骤然升温。

“服务器价格波动剧烈，前段时间每台价格已上浮 15%-20%。随着关税暂停，我们计划恢复原价销售。” 某南部地区芯片供应商向虎嗅透露。

与此同时，市场供给端也迎来新变量。虎嗅独家获悉，英伟达 Hooper 系列高端产品与 Blackwell 系列已悄然现身国内市场，前者的现身时间点大约在2024年9月，而后者就发生在最近。华锐智算相关高管表示，“不同供应商的获取货源渠道都各不相同。”而这背后的复杂供应链网络无从探寻。

（虎嗅注：从2023年10月17日开始，华盛顿方面分阶段叫停了英伟达对华出售的芯片，包括A100、A800、H800、H100、H200；近期Hooper系列最后一张能够对华出售的H20也列入到限制出口名单）

其中，英伟达Hooper高端系列通常指H200，是H100芯片的升级版，前者比后者价格仅高出二十几万，但效率却高出30%。而Blackwell系列属于英伟达的高端系列，其中B200价格高达300多万，也是目前“流通受限”最严的产品，其流通路径更为隐秘。这两款均用于大模型预训练，而B200更是“一卡难求”。

回溯时间线，2024年4月，一张黄仁勋与OpenAI CEO奥特曼（Sam Altman）、联创布罗克曼（Greg Brockman）的合影流传在推特上。这张合照背后是H200首批产品的关键交付节点——英伟达CEO黄仁勋亲自送货上门，而OpenAI正是H200的第一批用户。

短短5个月后，大洋彼岸就传来了H200的货源消息。如今，国内已有供应商具备每周 100 台 H200 服务器的供应能力。据该供应商透露，随着 H100 停产，市场需求正加速向 H200 转移，目前掌握 H200 货源的供应商不超过十家，供需缺口进一步拉大。

犹他州爆发"末日级"昆虫灾难,引发多起车祸

微软大裁员引发热议!AI将全面替代白领?

美客户囤货引发航运股涨停潮,有公司市盈率超万倍

“现在市场上最缺的就是H200，而且据我所知，有一家云厂最近正在各处找H200。”一位从事算力行业18年的老玩家告诉虎嗅，他们长期为百度、阿里、腾讯、字节供应算力服务。

在这场算力军备赛中，交易链条笼罩着神秘面纱。某国内头部算力供应商表示，行业通行的算力计价规则是，合同中仅标注算力单位 “P”，将服务器交易转化为抽象的算力交易。（虎嗅注：P是算力的计算单位）比如在算力使用方与算力供应商进行算力交易时，并不会直接将卡的型号写进合同内，而是用多少P的算力来代替，也就是说在明面上并不会把具体的卡型号写进去。

深入产业链底层，隐秘的交易网络浮出水面。此前有媒体披露，部分中国经销商通过特殊采购渠道，经多层转售与包装，实现服务器 “曲线上市”。而虎嗅进一步了解到，还有部分经销商另辟蹊径，借助第三方企业，通过将模组嵌入产品的方式，获取服务器。

在暗流涌动的产业链背后，国内算力产业的发展也正在呈现新的走向。

智算泡沫从何而来？

2023年末，来自大洋彼岸的“英伟达禁令”，如同一块巨石投入平静的湖面，一场围绕算力核心资源的暗战随之打响。

最初的几个月，市场呈现出一种原始的混乱与躁动。暴利的诱惑之下，一些嗅觉敏锐的个体开始铤而走险。“当时市场上充斥着各种背景的‘供应商’，有海外归来的留学生，也有一些消息灵通的个人倒爷，”一位不愿具名的行业人士回忆道，“他们的流转方式相对简单粗暴，虽然交易依然隐秘，但远未形成后来那种层层转包的复杂链条。”

这些早期的“拓荒者”们，利用信息差和各种非正规渠道，将英伟达高端显卡，辗转供给到市场。由此，显卡的价格自然水涨船高。据一些媒体报道，在他们当中，一些个人供应商甚至将英伟达A100显卡标价至12.8万元人民币，远超其约1万美元的官方建议零售价。更有甚者，有人在社交媒体平台中手持H100芯片，称其单片售价高达25万元人民币。在当时，上述的种种行为和姿态可以说近乎炫耀式的。