美债日债都崩了看准这个临界点

2025-05-25 | 来源: 香港01 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

美债埋下的金融资产的雷

日债真是美债的难兄难弟。美国长债也拍卖遇冷。5月22日，美国20年期国债拍卖，投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。这让美国20年期和30年期国债收益率，一度涨过5.1%大关。5月23日，美国长期国债收益率出现回落，但20年期和30年期国债收益率仍然维持在5%的高位上。

截至5月23日，美国30年期国债收益率继续维持在5厘以上。

有些媒体，把美债和日债收益率升高，解读为“用高利率吸引国际投资者购买”。这种解读，属于南辕北辙。当前美国和日本长债收益率升高，是美债和日债市场流动性收紧的客观结果体现。何况什么“用高利率吸引国际投资者购买”，就是骗鬼的。都知道，长债收益率越高，反而是卖的人越多。因为长债收益率上升，本身就是市场抛售增多的结果，因为市场投资者抛售多了，让债券价格下跌，才让债券收益率上涨。

从日本和美国的20年期国债拍卖遇冷来看，显然市场投资者对于美债和日债的当前价格，并没有信心。要知道，当前美国长债价格，是已经大跌3年后的水平了。30年期美债的期货价格，是从2020年最高的182，跌到现在111。

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当然，如果能够持有30年到期的话，每年仍然可以拿到利息，30年到期还可以拿回本金。但因为买入超长期国债的资金，很多都不会持有到期，只是为了赚差价。一旦买入超长期国债的资金，选择中途抛售，就会把浮亏变成实亏。

2023年硅谷银行（SBV）破产，就是因为在2020年买入大量低利率长期美债，然后在联储局2022年激进加息后，硅谷银行持有的长期美债出现严重浮亏，结果储户对硅谷银行没有信心，出现挤兑潮，迫使硅谷银行大量卖出长债，把浮亏变成实亏，最终破产。

像硅谷银行这样，拿着储户的短期存款，去购买长期美债，就属于期限错配，碰到长债收益率大幅上升，就容易出现严重浮亏，而被迫抛售。

“硅谷银行们”很多。最近活生生的投资美国长债出现钜额亏损的案例是日本农林金库。5月22日，日本农林中央金库公布的年报数据显示，2024财年该机构净亏损1.8万亿日元，约合126亿美元的巨额亏损，是该银行有史以来最大亏损，也超过其过去十年约1.7万亿日元的盈利总和。造成亏损的主要原因是投资外国债券带来的损失。