"我们能做空的就做空!" 30年期美债惨成弃儿

不过，财政状况的不确定性是PIMCO在去年底开始对30年期美债持谨慎态度的原因，而现在他们仍然低配这一期限的美债。

PIMCO核心策略首席投资官米塔尔（Mohit Mittal）表示，目前公司更青睐收益率曲线中5年到10年期限的美债，同时也在关注非美国债券。

“如果债市真的反弹，在我们看来，主要会由5年到10年期带动。长期债券的作用可能会小一些。”

上周的拍卖结果也验证了这一看法。2年期、5年期和7年期美债的销售情况都不错。而上个月的30年期美债拍卖则稍微逊于预期。

展望未来，投资者认为，如果新的预算协议在2026年前刺激经济和通胀，同时美国债务总额也将继续上升，长债市场将面临更大风险。根据美国国会预算办公室的预测，到2035年，美国债务与GDP的比率将升至118%，超过1946年创下的106%的历史高点。

在这种背景下，一些资产管理人希望30年期国债的收益率溢价能更高一些，才愿意入场。例如，目前30年期国债对10年期的利差大致处于长期平均水平，即约0.5个百分点。

但对于TCW全球利率联席主管帕顿（Jamie Patton）来说，这个利差还不够吸引她买入长期国债。她表示，目前公司超配的是2年和5年期国债，并预计收益率曲线还会进一步变陡。

“我们不会因为30年期收益率到了5%就买。我们看的是整个收益率曲线，这个位置其实还算贵。”

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20年期、30年期美债收益率短暂倒挂

在周一早上短暂的一刻，20年期美国国债的收益率一度出现近四年来最大幅度的倒挂，短暂低于30年期美债不到1个基点。

到了纽约中午时分，20年期美债收益率上涨了大约5个基点，回到约4.99%左右，与30年期美债的收益率几乎持平。分析认为，此前的这种变化，是过去几个月更广泛的收益率曲线“陡峭化”趋势的一部分。由于投资者更倾向于持有期限较短的债券，因此对长期债务要求更高的回报，使得20年期美债在一定程度上比30年期更具吸引力。

TD证券美国利率主管根纳季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示：

“这很可能是长期国债表现不佳的结果，其原因在于期限溢价上升，以及市场预期外国投资者正在退出。”

自五年前美国政府恢复发行20年期美债以来，该期限一直被认为是“最不受欢迎的美债”。此前，美国财政部曾在三十多年前停止发行这一期限。

为缓解压力，美国财政部已将20年期国债的季度发行规模从2021年峰值时的750亿美元下调至现在的420亿美元。

尽管如此，是否应该继续发行20年期国债的问题仍存在争议。特朗普政府第一任期内重新推出该品种的前财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）在去年表示，应该停止发行20年期国债，以减少纳税人的成本，因为这种债券的发行成本相对较高。