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"我們能做空的就做空!" 30年期美債慘成棄兒

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不過,財政狀況的不確定性是PIMCO在去年底開始對30年期美債持謹慎態度的原因,而現在他們仍然低配這一期限的美債。


PIMCO核心策略首席投資官米塔爾(Mohit Mittal)表示,目前公司更青睞收益率曲線中5年到10年期限的美債,同時也在關注非美國債券。

“如果債市真的反彈,在我們看來,主要會由5年到10年期帶動。長期債券的作用可能會小一些。”


上周的拍賣結果也驗證了這一看法。2年期、5年期和7年期美債的銷售情況都不錯。而上個月的30年期美債拍賣則稍微遜於預期。

展望未來,投資者認為,如果新的預算協議在2026年前刺激經濟和通脹,同時美國債務總額也將繼續上升,長債市場將面臨更大風險。根據美國國會預算辦公室的預測,到2035年,美國債務與GDP的比率將升至118%,超過1946年創下的106%的歷史高點。

在這種背景下,一些資產管理人希望30年期國債的收益率溢價能更高一些,才願意入場。例如,目前30年期國債對10年期的利差大致處於長期平均水平,即約0.5個百分點。

但對於TCW全球利率聯席主管帕頓(Jamie Patton)來說,這個利差還不夠吸引她買入長期國債。她表示,目前公司超配的是2年和5年期國債,並預計收益率曲線還會進一步變陡。

“我們不會因為30年期收益率到了5%就買。我們看的是整個收益率曲線,這個位置其實還算貴。”


20年期、30年期美債收益率短暫倒掛

在周一早上短暫的一刻,20年期美國國債的收益率一度出現近四年來最大幅度的倒掛,短暫低於30年期美債不到1個基點。

到了紐約中午時分,20年期美債收益率上漲了大約5個基點,回到約4.99%左右,與30年期美債的收益率幾乎持平。分析認為,此前的這種變化,是過去幾個月更廣泛的收益率曲線“陡峭化”趨勢的一部分。由於投資者更傾向於持有期限較短的債券,因此對長期債務要求更高的回報,使得20年期美債在一定程度上比30年期更具吸引力。


TD證券美國利率主管根納季·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示:

“這很可能是長期國債表現不佳的結果,其原因在於期限溢價上升,以及市場預期外國投資者正在退出。”

自五年前美國政府恢復發行20年期美債以來,該期限一直被認為是“最不受歡迎的美債”。此前,美國財政部曾在三十多年前停止發行這一期限。

為緩解壓力,美國財政部已將20年期國債的季度發行規模從2021年峰值時的750億美元下調至現在的420億美元。

盡管如此,是否應該繼續發行20年期國債的問題仍存在爭議。特朗普政府第一任期內重新推出該品種的前財政部長姆努欽(Steven Mnuchin)在去年表示,應該停止發行20年期國債,以減少納稅人的成本,因為這種債券的發行成本相對較高。
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