客單價22萬,這家月子中心為何巨虧12億

2025-06-04 | 來源: 中國新聞周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

在這樣的情況下，規模擴張反而可能加劇經營壓力。這意味著，聖貝拉的高端模式陷入了進退兩難的瓶頸。

其實，聖貝拉面臨的盈利困境，在行業內具有一定普遍性。

中國政法大學商學院副教授李維華對月子中心業態有一定研究。他告訴中國新聞周刊，月子中心行業的市場競爭其實非常激烈，客戶獲取成本高、消費頻次較低、服務投資較大，行業平均回本周期長。不少企業為搶占市場，采取激進的擴張策略，但很容易陷入“規模不經濟”的陷阱。

月子中心不是一門好做的生意。聖貝拉同業可比上市公司愛帝宮同樣已連續多個報告期內虧損，其2022和2023年度分別虧損1.65億元和1.77億元。

愛帝宮作為“月子中心第一股”，曾以“五年五十城”的雄心引領行業。但由於成本結構失衡、規模化搶占市場未獲得預期收益。而曾經登陸新三板的喜之家、喜喜母嬰等企業，最終都因持續虧損而退市。

由於市場上月子中心以預付費模式為主，這也對企業的資金運營和管控能力有著高要求，因此當規模擴大但營收乏力時，不少月子中心陷入比虧損更為嚴重的危機。2024年，“愛家”月子中心破產、“51家庭管家”暫停服務等事件接連發生。

聖貝拉甚至也難以獨善其身。2024年2月，聖貝拉收購“悅子閣（上海）健康服務有限公司”，然而旗下“悅閣”月子中心在一個月後就爆雷。盡管聖貝拉對此聲稱“不承擔法律責任”，但證監會仍專門要求其持股股東說明糾紛解決進展。

虧錢的聖貝拉，其實也很缺錢。從資產情況來看，聖貝拉資產總值6.76億元，其中流動資產占了3.62億元，負債淨額則達到14.33億元。

不過，招股書顯示，負債淨額主要來自附優先權的普通股及認股權證16.24億元。附有優先權的普通股及認股權證的持有人無法行使贖回權，有關優先權將在公司股份於聯交所上市後自動終止。

這意味著，如果聖貝拉沒能上市成功，那麼金融工具的優先權將不會自動終止，公司仍需按照相關約定承擔16.24 億元的“負債”，這或將會給公司帶來持續的財務壓力。

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合規性隱憂

高端如聖貝拉，在服務上卻“翻車”過，過往醫療資質問題也是公司IPO的“瑕疵”。

招股書中，聖貝拉強調，公司按制定的標准對護理專家進行培訓，並非使用通常沒有受系統或專業培訓的月嫂或育兒嫂。截至2023年，聖貝拉擁有621名具備相關專業資格的護理專家。

不過招股書同時披露，聖貝拉位於北京的一家月子中心經營實體北京貝康澤恩分別於2021年9月和2022年6月被罰款3000元和15.01萬元，處罰原因是“未取得醫療機構執業許可證擅自執業”。

證監會在2024年7月發布的備案補充要求材料公示中要求聖貝拉說明相關違規行為的整改情況，以及主要境內運營實體是否還存在其他虛假宣傳、制售假藥、強迫交易等侵害消費者合法權益的違法違規行為。

天津益清律師事務所王信律師關注醫療合規與醫療糾紛爭議解決，他對中國新聞周刊解讀，月子中心在未取得《醫療機構執業許可證》的情況下擅自開展醫療活動屬於非法行醫行為，衛生健康委一般會從違法行為持續時間、主觀惡性以及是否造成人身損害等方面進行行政處罰裁量。

李維華進一步介紹，作為一種新興業態，“月子中心”尚無行業標准，且不屬於醫療機構，按規定只能提供生活護理。但實際操作中，產後修復、盆底肌治療等醫療行為屢見不鮮。這種業務邊界模糊的運營模式，在醫療監管趨嚴的背景下，存在一定的政策風險。

“當下產後康復項目處於弱監管到強監管的變化過程，最重要的就是必須注冊《醫療機構執業許可證》，才能開展產康服務中的醫療項目，這是對行業發展的必然要求，當然也是對行業主體的一次篩選。”王信說道。

聖貝拉在更新的招股書中對於上述無證行醫處罰表示：“這兩起事件分別涉及由中醫師提供醫療診斷和醫療處方，而該等行為被舉報至主管部門，被認定違反適用法律及法規。董事確認，兩起事件的行政處罰均已悉數解決，要求的整改行動已完成。”

或受此影響，聖貝拉與多地醫院進行合作，如在2023年、2024年多次注資成都互聯網醫院、成都門診部；2023年8月投資私立婦兒醫院杭州美華；2024年11月宣布與私立綜合醫院深圳新風和睦家達成戰略合作，為客戶提供一站式服務。