避風港變成迫在眉睫的危險:美國國債震動全世界

2025-06-07 | 來源: 半島電視台 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

過去幾十年來，美國國債一直是全球金融體系的支柱，是投資者在危機時期的避風港，是主權債務的黃金標准，也是全球資本市場的基石。

然而，在2024年至2025年期間，人們對這一金融工具的絕對信心開始減弱，其影響也開始撼動全球市場並蔓延至各個大洲。

一些經濟學家將正在發生的事情稱為“美國國債大崩盤”。專家們認為，這不僅僅是一場市場波動危機，更是一場結構性和地緣政治危機。美國不斷擴大的財政赤字、政治分歧以及全球投資者對美國信心的下降，這些因素共同將美國債券收益率推高至前所未有的水平，進而引發了關於美元作為全球儲備貨幣未來走向的嚴肅辯論。

這場危機的根源在於1944年的布雷頓森林會議——這場會議概述了現代全球貨幣體系。

“收益率風暴”：華爾街中心崩盤的開端

到2024年中期，美國10年期國債收益率已躍升至5.2%以上，創下自2007年以來的最高水平。

其原因是美國年度財政赤字超過1.8萬億美元，以及每年超過5140億美元的債務償還成本，以及投資者對美國長期償債能力的信心下降等一系列有害因素的疊加。

受地緣政治和金融擔憂的驅動，以中國和日本為首的外國央行開始減持美國國債。

隨著收益率上升，債券價格開始下跌，從而給其主要機構投資者造成了重大損失。最初的利率調整演變成了一場信心危機。

美國經濟學家努裡爾·魯比尼在一次新聞采訪中警告稱：“市場正在發出一個明確的信號，表明它不再信任美國政治體系管理其金融未來的能力。”

美國國債真正的重要性是什麼？

美國國債在構建全球經濟中發揮著根本性的作用，而不僅僅是一種債務工具。要了解其影響范圍，我們必須考慮其多種用途，而這些用途觸及國際金融市場的方方面面：

外匯儲備的支柱：全球超過59%的外匯儲備以美元計價，其中大部分是國債。

危機時期的避風港：在動蕩時期，投資者將其視為自然的防御選擇。

全球定價基准：這些債券的利率設定了用於為全球企業貸款、抵押貸款和主權債務定價的收益率曲線。

回購市場的關鍵抵押品：它們被用作在銀行和主要金融機構之間提供流動性的主要抵押品。

貨幣政策之錨：全球央行以債券收益率為指導來跟蹤美聯儲的任何動向。

任何對美國國債可靠性的質疑不僅威脅到美國，也威脅到整個全球金融體系的基礎。

美國的霸權是如何走到這一步的？

要理解這場危機的根源，我們必須回顧1944年的布雷頓森林會議。這場會議描繪了二戰後的全球經濟格局，並確立了美元的主導地位。

在那次會議上，44個國家同意建立一個以美元為全球儲備貨幣、可兌換黃金的新金融體系。然而，隨著該體系在1971年崩潰，另一種機制應運而生：石油生產國和其他出口型經濟體將其盈余重新注入美國國債，從而支撐了美國多年的赤字而未引發恐慌。

然而，經濟學家羅伯特·特裡芬在20世紀60年代發出的警告仍在政策制定者的耳邊回響：“發行全球貨幣的國家將被迫向世界注入大量流動性，而這將不可避免地削弱人們對該貨幣的信心。”

到2025年之際，特裡芬的預言似乎已經成真。

重大裂痕：從美國支出到中國撤離

近年來，美國債務體系開始出現明顯的裂縫，並迅速演變為深層次的裂痕：

聯邦支出失控

從新冠疫情刺激計劃到不斷擴大的軍費開支和基礎設施項目，美國聯邦債務已飆升至近37萬億美元，占其國內生產總值的近130%。

美國國會預算辦公室預計，債務償還額將很快超過國防支出。

美國經濟學家卡門·萊因哈特在斯特恩大學附屬期刊發表的一篇論文中指出：“當超過30%的稅收收入被用於支付利息時，財政赤字就構成了國家安全威脅。”

外國資本撤離

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關稅風暴飄搖中它成了最佳避風港

2024年，中國將其持有的美國國債從10年前的超過1.1萬億美元減持至不足7000億美元。日本和海灣國家也紛紛效仿，從而反映出向黃金、人民幣和數字資產的戰略轉變。

國際貨幣基金組織在2024年底警告稱：“任何對美國國債需求的減弱都可能導致全球儲備的系統性混亂。”

關稅加深經濟創傷

在危機期間，美國的保護主義政策在動搖市場信心方面發揮了間接作用，其中最突出的就是在2024年下半年決定提高對中國和歐洲進口商品的關稅。

這些政策是美國打著“貿易再平衡”的旗號實施的，它們導致了進口商品價格上漲，從而加劇了美國國內的通脹壓力。

作為回應，中國和德國等國家采取了反制關稅，從而引發了一輪貿??易緊張局勢，並對全球貿易量產生了負面影響，削弱了經濟的增長前景。

經濟學家保羅·克魯格曼表示：“關稅不僅僅是一種談判工具；它已經成為一種財政負擔，增加了消費者和政府的成本，尤其是在巨額財政赤字和債券收益率急劇上升的情況下。”

高利率漩渦

為了抑制通脹，美聯儲將利率維持在5%以上，這推高了債務償還成本，並迫使政府增加借貸。這種擴張增加了債券供應，並給價格帶來了壓力。

2024年10月，由於主要銀行拒絕購買，大規模長期債券拍賣失敗，市場遭受沖擊。

危機是如何蔓延至全球的？

隨著美國債券收益率的每一次上升，新興經濟體都會遭受接二連三的沖擊。依賴美元融資或儲備脆弱的國家在以下方面陷入了可怕的困境：

借貸成本上升：非洲、拉丁美洲和東南亞國家的貸款利率飆升。

資本外逃：隨著資本的外流，當地貨幣崩潰，通貨膨脹率上升。

債務危機再起：斯裡蘭卡、巴基斯坦和埃及等國已在2025年初啟動了新一輪的債務重組談判。

在美國，由於市場經歷了一波信用評級下調，波音和福特等大型企業的債券發行面臨延遲。

在這種混亂局面之下，全球范圍內要求重新研究國際金融體系的呼聲日益高漲。金磚國家呼吁建立美元以外的替代支付結算體系，而歐洲則呼吁建立包含歐元、人民幣和數字貨幣的多極儲備體系。

能有出路嗎？

盡管形勢錯綜復雜，經濟學家和國際機構已提出一系列建議，旨在通過以下方式來遏制危機或減輕其未來影響：

發行全球綠色債券：經濟學家喬瓦尼·蒙塔尼提議在2024年通過國際機構發行綠色債券，以減少對美國國債的依賴。

自動債務延期償付機制：諸如“應急債券”之類的工具正在研究中，而這些工具可在危機期間自動延長債務期限。

加強特別提款權的作用：一些經濟學家提議使用國際貨幣基金組織的特別提款權籃子或資產支持的數字貨幣作為美元儲備的替代品。

建立新的布雷頓森林體系：詹姆斯·伊舍姆和帕納約蒂斯·萊桑德魯等學者呼吁召開新的國際峰會，以重點關注可持續金融、數字貨幣和地緣政治風險分擔。

當金融體系的核心被動搖時

美國國債已經不再是安撫市場、穩定全球金融體系的“堅實支柱”。如今，它們已經成為了混亂和擔憂的根源，成為了動搖投資者和決策者信心的生存問題的焦點。

2024-2025年的危機暴露出了一個深層次的結構性缺陷，這不僅體現在美國債務管理方面，也體現在美國自布雷頓森林體系成立以來至今一直賴以維持其金融主導地位的設定之上

觀察人士認為，債券拍賣的動蕩、資本外逃以及對美元作為儲備貨幣可行性的質疑，已經不再只是曇花一現的擔憂，而是預示著一個階段的結束和另一個階段的開始。

在這一轉變之下，根本性的問題依然存在：美國及世界是否正在恢復一個陷入困境的體系？還是說我們正在見證“美元世界”殘余部分逐步瓦解的開端？

正如英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯所說的那樣，如果我們想等待局勢在足夠長的時間後恢復平靜，那麼我們需要明白，“從長期來看，我們都會死去。”