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52TOYS门店图/52TOYS官网

北京市社会科学院副研究员王鹏对《凤凰WEEKLY财经》表示，52TOYS增收不增利且亏损扩大的原因主要是过度依赖授权IP导致授权成本高，且其自有IP乏力，营收不及授权IP，同时其自营门店收缩进一步削弱了品牌溢价能力，在多重市场竞争压力下，公司又被迫加大营销投入，再次压缩了利润空间。

查理斯透露，相比泡泡玛特而言，以52TOYS为代表的潮玩品牌“追赶者”，自营渠道和自有供应链相对弱势，所以可能出现在供应链端需要和其他竞品抢工厂，渠道端依赖经销商铺货的情况。

招股书也显示，52TOYS自营品牌门店数量持续收窄，从2022年的19家降至2024年的10家。但其经销商数量正快速上涨，从2022年的295个增加至2024年的426个。

反观，泡泡玛特已形成了平台化的生态闭环。从上游设计端，挖掘出优秀艺术家和作品的潮流玩具展；在中游销售渠道，建设完整的供应链体系；在下游门店端，主攻直营门店，并做出了自己的潮玩文化社区。

另一潮玩品牌TOP TOY，作为名创优品的子品牌，正利用母公司所有的供应链跟渠道，并在价格与泡泡玛特拉开差距，已快速覆盖下沉市场及对价格敏感的年轻群体，形成差异化的消费客群定位。

名创优品2025年Q1财报显示，截至2025年3月31日，TOP TOY门店数量为280家，同比净新开120家门店；TOP TOY品牌收入增加58.9%，至人民币 3.4亿元。

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名创优品及TOP TOY门店数量来源/财报截图

在资本市场，泡泡玛特股价已进入消费领域头部梯队，52TOYS则在5月底在港交所递交招股书。

今年3月，有外媒报道，名创优品考虑分拆TOP TOY在港上市，目前正在与潜在顾问机构洽商IPO相关事宜，预期将在港股市场中筹集约3亿美元（约22亿元）的资金。对此，名创优品回复《凤凰WEEKLY财经》称，不予置评。

如能借助更多资本力量，即使泡泡玛特生态闭环已构筑起深厚的壁垒，后面的追赶者或可缩短与前者的差距。

在业内人士看来，即使目前泡泡玛特已与追赶者拉开差距，但随着新一代消费者偏好的不断迭代，潮玩企业间的竞争还会继续，能持续打通IP孵化、供应链、文化社群三条链路的企业，才能在这场“潮流马拉松”中真正笑到最后。