雅下工程令世界驚歎,但它的意義仍被很多人低估了

2025-07-25 | 來源: 觀察者網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

基建始終都在日本經濟騰飛歷史中扮演者重要角色，而在80年代泡沫破裂後，為了重振投資，日本更是加大公共工程對的依賴，被戲稱為“鋼筋混凝土國家”。

這裡面也包括了一場對河流的“戰爭”。一個略微誇張的說法是，如今日本的河床已經全部被填上了水泥。鴨川只不過用石塊代替了水泥，人為制造出更好的景觀效果。而日本3萬公裡的海岸線，也有過半進行了人工硬化。

盡管這些基建在防災乃至旅游方面取得不錯的成果，但並未讓日本擺脫經濟泥潭。由於經濟回報低，日本也因此背上了沉重的債務，反而助推了“失去的三十年”。

過去幾年中，關於中國經濟應該促消費還是拉基建的爭論不絕於耳，而中央層面的財政擴張始終展現出非常克制的態度，自然也是看到了日本的前車之鑒。

國家統計局數據顯示，2025年上半年全國固定資產投資增長僅為2.8%，增速較2024年全年的3.2%進一步放緩。其中，傳統基建投資增速放緩更為明顯，2025年狹義基建投資預計同比下降3.3%，這與過去十年平均兩位數的增長率形成鮮明對比。

中國財政科學研究院院長劉尚希曾表示，“刺激政策的乘數效應越來越小——實際上，我們在調研中發現，很多刺激政策的乘數效應是小於1的”。

從全國范圍來看，城投公司資本回報率的中位數已從2011年的3.1%降至2022年的1.3%。而基建投資回報率從2010年的1.5降至2023年的0.6，中西部高鐵、地鐵項目普遍虧損。這意味著，傳統基建投資的產出效益已大幅下降，難以支撐經濟高質量發展的需求。

或許有人會說，基建工程帶來的很多經濟回報是不可計量的。但遺憾的是，那些可以計量的部分是不容忽視的。

基建回報率下滑的背後是日益增大的地方債壓力和傳統基建投資回報率的下滑，截止2025年4月底，全國地方債余額高達506931億元，盡管低於全國人大批准的579874.3億元的限額，但債務規模已經相當沉重，很難上馬傳統大型“鐵公基”項目來拉動投資。

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債務是剛性的，不會因為長期的無形回報而抵消短期的流動性風險。而房地產的案例已經足以告訴我們，流動性暴雷的後果有多麼嚴重。

因此，在這個時間點解讀雅下工程，首先應該排除的是舊有基建刺激模式的回歸。

2024年我國廣義基建投資金額約14.1萬億。雅下水電工程建設周期如果以10年計，平均每年投資額約1200億元，約占2024年全國總投資額的0.85%。這是一個重大工程，但不會逆轉我國長期基建增速放緩的趨勢。

事實上，與修路架橋主要解決物流效率問題不同，水電工程的直接經濟回報才是最突出的特點。這或許才是雅下水電工程真正的風向標意義所在。