股價跌去八成的零食之王,為何被兩家國資瘋搶

2025-07-26 | 來源: 棱鏡 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

根據《上市公司信息披露管理辦法》，上市公司控股股東、實際控制人及其一致行動人應當及時、准確地告知上市公司是否存在擬發生的股權轉讓、資產重組或者其他重大事件，並配合做好信息披露工作。

值得一提的是，5月26日和27日，良品鋪子股價兩日累計上漲13%，而彼時食品飲料行業指數並無明顯波動。

7月10日，就在良品鋪子發布股權變動公告前，其股價再次異動，直接封漲停板，為此交易所還下發了監管函。

“改嫁”為哪般

廣州和武漢的兩家國資為何紛紛“看中”良品鋪子這家預告虧損的公司？寧波漢意又為何與廣州輕工違約，選擇武漢長江國貿？

根據廣州輕工集團的協議書，交易將以12.42元或前N個交易日均價乘以1.05，二者之間較低的價格進行收購；而武漢長江國貿則打算以12.34元/股的價格收購。

截至7月24日收盤時，良品鋪子的股價為13.09元/股。這意味著，無論是廣州輕工還是武漢長江國貿，收購價格都低於當前公開市場價。而武漢長江國貿開出的價碼比廣州輕工還要低一些。

因此，價格顯然不是寧波漢意“改嫁”武漢的理由。

根據天眼查，廣州輕工是廣州市屬國企，廣州市政府持股90%，廣東省財政廳持股10%。其中上市公司紅棉股份便是該企業的子公司。目前，廣州輕工集團旗下擁有555電池、浪奇洗衣液、雙魚牌乒乓球等一批老品牌。

最近，該企業提出了“力爭打造成為具有國際競爭力的時尚消費產業集團”的口號。這或許解釋了廣州輕工看上良品鋪子的原因。通過這場收購，廣州輕工可以完善在消費產業方面的布局。

相較之下，武漢長江國貿是2022年才組建的一家企業，且主要業務為現代物流、跨境電商、供應鏈管理等，涉及冷鏈、糧食、有色金屬、跨境電商。

良品鋪子在早前公告中表示：“武漢長江國貿在供應鏈綜合服務、現代倉儲物流、跨境通道等方面具備顯著優勢，其母公司武漢金控擁有全金融牌照，能通過金融工具創新與供應鏈服務協同降低全鏈條運營成本。”

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“引入國有資本股東，一方面有助於提升公司的抗風險能力，增強公司品牌；另一方面，也有助於化解控股股東寧波漢意的自身債務風險。”良品鋪子表示。

“看中供應鏈，或許是良品鋪子大股東最後看中武漢長江國貿的原因，從而降低核心原料堅果等的成本。也可以降低物流費用。”一位投行人士分析稱。

此外，寧波漢意的資金問題也早有端倪。在2020年良品鋪子上市後不久，寧波漢意就質押了6.48%的公司股份，用於償還債務及個人消費。

良品鋪子“跌下神壇”

時間回到2020年2月，良品鋪子彼時以16.14元/股登陸A股市場。上市不到半年，良品鋪子股價便一路漲至78.66元，較發行價上漲了387%，市值一度沖破340億元。

然後，隨後的良品鋪子便一路下跌。五年之後，截至7月24日收盤，良品鋪子已經跌破發行價，股價僅13.09元，市值52.49億元，蒸發了八成多。

市值崩塌的背後，是其持續惡化的業績表現。

7月上旬，良品鋪子發布2025年半年度業績預告，扣非歸母淨虧損預計多達1.3億元。預虧的原因之一是政府補助減少1900萬元。根據過往財報，2020-2024年，良品鋪子累計獲補超4.5億元政府補助。

良品鋪子的業績高峰是2022年。這一年，良品鋪子實現了94.4億元的營收。此後兩年營收便一路向下。2023年為80.46億，2024年為71.59億元。

對於收入下滑，良品鋪子解釋道：“2025年上半年，良品鋪子主動淘汰低效門店，門店數量減少導致銷售收入出現下降。另外，產品降價、SKU結構優化等因素也導致整體毛利率下滑。”

毛利率曾是良品鋪子備受投資人青睞的亮點。上市前的2019年，其毛利率為31.87%。然而到了2025年一季度，其毛利率降至24.37%。

毛利率下降的原因是產品售價的下調。隨著量販零食賽道興起，零食很忙、趙一鳴等品牌搶占市場，良品鋪子不得不采取降價策略。