万亿豪赌:OpenAI结盟芯片、云巨头,AI生态闭环了?

2025-10-13 | 来源: 澎湃新闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

坚不可摧的AI“泡沫”？

摩根士丹利在最新发布的一份报告中也梳理了OpenAI的这一AI生态系统“闭环”结构——供应商正在资助客户并分享其收入，存在交叉持股和日益集中的趋势。

报告显示，截至2025年第二季度，OpenAI在微软、甲骨文和Coreweave三家公司总计8800亿美元的RPO（剩余履约义务）中占据超过3300亿美元。这些公司的合同收入日益集中，其成功也愈发依赖OpenAI的发展。

奥特曼表示，预计OpenAI的未来收入将覆盖成本，过渡期内合作伙伴可能需要举债，而OpenAI会提供融资支持，并制定计划帮助它们解决资金需求。

而据外媒此前报道，OpenAI预计今年将消耗超80亿美元资金，到2029年预期现金消耗将达1150亿美元，而OpenAI今年的总营收预计为130亿美元，2030年的收入预计将突破2000亿美元。

摩根士丹利的报告指出，类似OpenAI的趋势正在其他AI产业参与者中出现。日益复杂的交易使得评估AI需求如何发展变得具有挑战性。当前投资周期的可持续性最终取决于AI是否产生持久的现金流，来支持所投入的大量资本的回报。

小苗朗程投资管理有限公司合伙人赵沛舟对澎湃新闻记者表示，AI产业是靠“泡沫”驱动发展的，通过透支预期获取巨额资金，最终能否实现预期存在未知数。OpenAI与甲骨文、英伟达、AMD等形成的生态闭环，通过互相投资并形成收入，使泡沫在短期内看似坚不可摧，“但产生的百亿级收入能否支撑千亿级资本开支、兑现万亿估值，仍有待观察”。

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摩根士丹利报告也警示，随着对AI现金流的关注升温，投资者面临披露不足的挑战。新型融资与表外交易可能进一步模糊风险与回报。RPO期限延长会增加取消风险。尽管合同具法律效力，但企业为维护客户关系，常通过重新定价、延长期限或削减承诺等方式灵活调整，尤其在客户承压时。长期RPO比短期承诺更易面临重新谈判风险。缺乏充分披露，投资者难以全面评估系统风险。

OpenAI在微软、甲骨文和Coreweave三家公司的RPO（剩余履约义务）中占据超过3300亿美元

正如奥特曼所说的“在基础设施上投入巨资是公司层面的战略豪赌”，OpenAI与其合作伙伴正押注AI使用量持续呈指数级增长。若增长停滞或放缓，推高股价的投资热情可能迅速退潮。

据外媒援引一位硅谷投资老手的观点表示：“这家公司的业务远比谷歌或微软曾经更加资本密集，并且天生缺乏成本控制意识。”亚马逊创始人杰夫·贝索斯和甲骨文创始人拉里·埃里森“只是在濒临破产后才找到信仰”，并大幅削减业务成本，该投资者补充道。

近日，贝索斯在意大利科技周上也指出，AI正处于产业泡沫之中，但正如多年前的生物技术一样，当尘埃落定，优胜者浮现时，社会仍将从中获得巨大效益。

OpenAI的万亿豪赌背后，是全球AI产业从技术单点突破转向全栈资源整合的深刻变革。泡沫会破裂，但技术终将沉淀。OpenAI的这轮激进冲刺，无论成败都将重新定义人工智能与商业世界的边界。