黄金暴涨之际,货币贬值大辩论席卷全球市场

彭博的报道分析说，在金融市场短期波动的表面之下，更长期的资产重新定价可能正在进行。投资者正试图保护自己，免受失控的财政赤字带来的风险。

上周五，美中之间新一轮贸易战成为焦点新闻，促使交易者逃离高风险资产，转而涌向债券市场。但资金管理者越来越多地讨论一种被称为“货币贬值交易”的现象。

相信这种观点的人正在远离主权债务及其所计价的货币，因为他们担心，随着各国政府回避解决庞大的债务问题、甚至进一步扩张债务，这些资产的价值会在时间中被侵蚀。

进一步推波助澜的，是市场猜测各国央行将面临更大的政治压力，被迫压低利率，以缓解政府债务负担，而这种做法可能会在持续“印钞”的过程中助长通胀。

就在上周，日本的日元与国债遭遇抛售浪潮，因为主张继续刺激政策的高市早苗有可能成为首相。法国因财政问题再次爆发政治动荡，冲击欧元。英国即将公布的新预算，也让仍被2022年债市崩盘阴影笼罩的金边债市场感到不安。

尽管美国政府停摆，但美元在近几周有所上涨。然而在这一年中，由于特朗普此前的贸易战与减税计划，美元仍较年初明显走弱，经历了自上世纪七十年代初以来最深的下跌。

他的“美国优先”政策打破了全球秩序，对美联储独立性的冲击，也让市场开始怀疑美国国债能否继续稳坐全球“无风险资产”的地位，这动摇了长期债券收益率的基础。

另一方面，贵金属因避险需求而受益，投资者认为能避开政府政策带来的风险。黄金今年上涨超过50%，最近突破每盎司4000美元的纪录高点，白银也创下历史新高。

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虽然特朗普最新的关税威胁一度引发市场情绪震荡、导致虚拟货币短线下跌，但比特币今年仍上涨超过20%，并刷新历史高位。

史蒂芬·米勒表示，在他40年的金融市场生涯中，从货币与美国国债转向替代资产的规模从未如此之大。这位曾任贝莱德澳大利亚固定收益主管的人士认为，这可能只是一个开始。

“货币贬值交易的趋势还有很长的路要走。”现任加拿大CI金融集团旗下GSFM顾问的米勒说，“美国国债已不再是那种绝对安全的避风港，这种现象也出现在其他债券市场。”

亿万富翁雷·达里奥与肯·格里芬都表示，黄金可能比美元更安全。加拿大养老基金投资委员会负责人认为，美国国债的避险地位同样面临风险。

而作家兼对冲基金顾问纳西姆·塔勒布则指出，美国迅速扩大的财政赤字正在埋下债务危机的种子，这几乎已不可避免。

“全球正在经历的不仅是货币实际价值因经济放缓而下滑，更是政府稳定性本身的恶化。”总部位于新加坡的蓝锋顾问公司Merlion基金经理Calvin Yeoh说，他最近在增持黄金。

“货币贬值”这一术语可追溯至古代，当时像亨利八世和尼禄这样的统治者，为了节省成本而在金币或银币中掺入铜等廉价金属。