一位经济学家的财富自由秘籍:不冒险才是最大的风险

2025-11-14 | 来源: 棱镜 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

上海交通大学、上海高级金融学院金融学教授、副院长朱宁

“很多散户之所以会面对30%、50%乃至70%的亏损，是因为在亏损20%的时候不愿意及时止损。”

在知名经济学家朱宁看来，过度自信、追涨杀跌、盲听消息、未多元化投资、不愿止损，基本解释了大部分散户投资者收益不佳的原因。

朱宁现任上海交通大学、上海高级金融学院金融学教授、副院长。他曾任雷曼兄弟和野村证券高管，师从诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒，深耕行为金融、资本市场及中国金融改革。

早在2016年出版的《刚性泡沫》中，朱宁就曾警示，中国经济存在刚性兑付和隐形担保，亟需化解资产泡沫和系统性风险，房地产市场泡沫不可持续。他因而被称为“泡沫先生”。

近日，在深圳举办的一场投资策略会期间，朱宁分享了他对当前市场的投资观点及投资者行为研究。

朱宁提到，华尔街十分青睐招聘物理学背景出身的毕业生，因为物理专业需要的建模能力、逻辑思维能力等特质与量化投资的需求高度契合。现实中的投资却难得多，因为物理学充满了各种假设的理想条件，而人性是复杂和不可捉摸的。

这正是朱宁的重点研究领域——行为金融学，通过分析投资者的心理和行为偏差为金融投资提供支持。

一夜暴富从来是极少数人的幸运，交流中朱宁反复强调，投资者要多元化投资，在风险承受能力范围内适当冒险，“投资最大的风险恰恰是不冒任何风险。”

我们为何总和财富自由擦身而过？普通人该如何守卫财富？朱宁给出了他的答案。

伯南克、耶伦等近50位经济学家联手敦促推翻关税

经济学家:中国的危害,远大于川普关税

穆迪首席经济学家:这才是美国的真正威胁

（以下为主要交流内容，有删节）

低利率时代如何投资？

Q：您参与了《资管新规》的文件撰写。《资管新规》的核心在于打破刚兑，风险和收益水平相匹配。市场预期，当收益水平下降后，居民财富自然会流入资本市场。但过去两三年间，出现了利率哪怕一降再降，居民存款还是持续增加。你怎么看待这一现象？

朱宁：过去几年出现了超额储蓄现象，大家期待的存款搬家有一定苗头，但并未大规模发生。

房地产和股票可能是过去居民家庭最重要的资产配置领域。但对居民家庭来讲，从金融学看，是在风险资产和安全资产之间的配置。

这一现象反映了居民家庭在经历疫情、房地产市场调整和经济增速放缓的变化后，对风险的态度发生了很大转变，配置在风险资产的额度在下降。

Q：近年来市场利率持续下降。低利率时代，您对于居民家庭理财有什么建议？

朱宁：2008年后，全球进入了相对持续的低利率时代，不只家庭理财，乃至国家的货币政策、财政政策都会受到很大影响。有三点建议可以分享：

第一点，要坚持长期和多元化的投资。我们必须看到，复利的力量超过很多投资者想象。

巴菲特95%的财富是65岁之后创造的。巴菲特从15岁开始炒股，可能65岁之后的投资收益未必比之前的收益更高，但他的财富规模大了很多。我们在讨论投资收益时，必须考虑本金的规模有多大。因此希望大家投资要从年轻抓起，从走向社会开始有收入就做好长期投资规划。

很多人说，我不知道这时候能不能炒股、能不能买黄金。但金融资产的好处是，你不一定非要选择0或1，也可以选择0.5或0.8，可以是渐进的过程，把一部分财富用于投资。