一位經濟學家的財富自由秘籍:不冒險才是最大的風險

2025-11-14 | 來源: 棱鏡 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

上海交通大學、上海高級金融學院金融學教授、副院長朱寧

“很多散戶之所以會面對30%、50%乃至70%的虧損，是因為在虧損20%的時候不願意及時止損。”

在知名經濟學家朱寧看來，過度自信、追漲殺跌、盲聽消息、未多元化投資、不願止損，基本解釋了大部分散戶投資者收益不佳的原因。

朱寧現任上海交通大學、上海高級金融學院金融學教授、副院長。他曾任雷曼兄弟和野村證券高管，師從諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒，深耕行為金融、資本市場及中國金融改革。

早在2016年出版的《剛性泡沫》中，朱寧就曾警示，中國經濟存在剛性兌付和隱形擔保，亟需化解資產泡沫和系統性風險，房地產市場泡沫不可持續。他因而被稱為“泡沫先生”。

近日，在深圳舉辦的一場投資策略會期間，朱寧分享了他對當前市場的投資觀點及投資者行為研究。

朱寧提到，華爾街十分青睞招聘物理學背景出身的畢業生，因為物理專業需要的建模能力、邏輯思維能力等特質與量化投資的需求高度契合。現實中的投資卻難得多，因為物理學充滿了各種假設的理想條件，而人性是復雜和不可捉摸的。

這正是朱寧的重點研究領域——行為金融學，通過分析投資者的心理和行為偏差為金融投資提供支持。

一夜暴富從來是極少數人的幸運，交流中朱寧反復強調，投資者要多元化投資，在風險承受能力范圍內適當冒險，“投資最大的風險恰恰是不冒任何風險。”

我們為何總和財富自由擦身而過？普通人該如何守衛財富？朱寧給出了他的答案。

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（以下為主要交流內容，有刪節）

低利率時代如何投資？

Q：您參與了《資管新規》的文件撰寫。《資管新規》的核心在於打破剛兌，風險和收益水平相匹配。市場預期，當收益水平下降後，居民財富自然會流入資本市場。但過去兩三年間，出現了利率哪怕一降再降，居民存款還是持續增加。你怎麼看待這一現象？

朱寧：過去幾年出現了超額儲蓄現象，大家期待的存款搬家有一定苗頭，但並未大規模發生。

房地產和股票可能是過去居民家庭最重要的資產配置領域。但對居民家庭來講，從金融學看，是在風險資產和安全資產之間的配置。

這一現象反映了居民家庭在經歷疫情、房地產市場調整和經濟增速放緩的變化後，對風險的態度發生了很大轉變，配置在風險資產的額度在下降。

Q：近年來市場利率持續下降。低利率時代，您對於居民家庭理財有什麼建議？

朱寧：2008年後，全球進入了相對持續的低利率時代，不只家庭理財，乃至國家的貨幣政策、財政政策都會受到很大影響。有三點建議可以分享：

第一點，要堅持長期和多元化的投資。我們必須看到，復利的力量超過很多投資者想象。

巴菲特95%的財富是65歲之後創造的。巴菲特從15歲開始炒股，可能65歲之後的投資收益未必比之前的收益更高，但他的財富規模大了很多。我們在討論投資收益時，必須考慮本金的規模有多大。因此希望大家投資要從年輕抓起，從走向社會開始有收入就做好長期投資規劃。

很多人說，我不知道這時候能不能炒股、能不能買黃金。但金融資產的好處是，你不一定非要選擇0或1，也可以選擇0.5或0.8，可以是漸進的過程，把一部分財富用於投資。