机器人今年依然不会干活,但不妨碍机器人公司上市

2025-12-25 | 来源: 腾讯科技 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

总体来看，具身智能技术已实现“从0到1”的突破，但“从1到N”的规模化仍面临多重制约。

人形机器人受限于运动控制、灵巧手、算法泛化及成本效率问题，短期内难以大规模落地；非人形机器人虽技术成熟度更高，但场景天花板有限。

只有当人形机器人突破核心技术瓶颈、实现成本与效率的平衡，同时非人形机器人向更复杂场景延伸，具身智能才能真正实现“能干活”的产业化目标。

03 资本逻辑：退出压力与估值窗口的博弈

行业的狂欢中，忙碌的不只是创业公司，还有生怕错过“下一个宇树”的投资机构们。

尽管年初金沙江创投主管合伙人朱啸虎公开质疑人形机器人商业化困难，并批量推出具身智能项目引起了一阵讨论，但今年整体的融资热情不可抵挡，完全超过了2024年。

这种看似矛盾的现象，反映了投资界的一种普遍心态：怕投错，但更怕错过。许多投资人内心深处或许认同质疑的声音，但行动上却选择积极下注。

这份着急背后，是募资与退出的双重现实压力。

2024年VC/PE募资规模同比大幅下降。中国基金业协会数据显示，全年新备案基金募资总额为4121.42亿元，较2023年同期减少近四成。

其中，全球一级市场更是处于“冰火两重天”，SaaS、消费互联网融资枯竭，AI和硬科技成了唯一的避风港。?

许多基金面临来自出资人的回报压力，急需在像具身智能这样的“超级赛道”中投出明星项目来证明自己。

具身智能，承载了整个AI技术硬件化、实体化的巨大期望。

与此同时，退出渠道的狭窄加剧了焦虑。大部分具身智能企业成立仅1-3年，尚属初创阶段，通过IPO、并购等传统方式退出的难度较大。

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在这种矛盾中，投资人只能努力让对未来的期望压倒当下的焦虑。

当前的投资逻辑已经分化，有投资人坦言，对于以小脑即运动控制为主的公司，开始要看量产能力和订单；而对于做大脑的公司，现阶段仍可以更关注技术潜力。

但也有投资人表示，现在出手也需要开始看企业的实际量产交付情况。

紧随融资热而来的，是关于估值泡沫的激烈争论。

业内对此分为两派：一派认为估值确有虚高，但需要这样的资本“外溢”来推动整个行业的基础设施和生态建设；另一派则认为，与海外动辄数百亿美元的估值相比，国内泡沫不是太多，而是太少，对于这样一个具备战略意义的赛道，需要更强大的资本投入强度。

目前，全球具身智能初创企业中估值最高的是美国的Figure AI，估值390亿美元。国内市场里，宇树、智元和银河通用占据前三，最新数据显示，银河通用以200亿元的估值领先，随后是智元的180亿元估值。

赛道估值泡沫已成为公开秘密，但当前具身智能项目普遍缺乏PMF验证，部分企业甚至未实现营收，甚至未发布具体产品，估值依然能攀升到数十亿元。

尽管争议不断，但产业资本、国资及地方产业基金的入局，为行业注入了新的活力。

政府支持政策的密集出台与企业端标杆订单的签订，正在持续放大具身智能的行业价值：上海设立10亿元具身智能专项基金，对核心部件研发给予15%研发费用加计扣除；北京亦庄集聚300余家生态企业，打造国家级创新平台。

然而，在热潮之下也需冷静看待。

多数亿元级订单或者千台订单大多还是框架协议，实际交付金额仅为协议总额的10%-20%，且多与政府补贴或上市公司市值管理直接挂钩，真正市场化的商业订单占比仍较低。