OpenAI再不上市,财务窟窿就要把巨头们拖垮了

2026-01-30 | 来源: 爱范儿 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

以上几种情况的组合

当然大家可以看出来，上述情境中大部分是偏负面的预测，没有覆盖所有可能出现的情况。不过站在 2026 年初的时间点，AI 泡沫论甚嚣尘上，我们还是要围绕事实——OpenAI并不乐观的财务境况，来看看数字背后的故事。

订阅补贴带来沉重负担

在 OpenAI 官方发布的《2025 年企业 AI 状况报告》里，CEO 山姆·奥特曼透露了 ChatGPT 周活跃用户超过 8 亿。

这是一个非常优秀的里程碑，毕竟 8 亿约等于全球人口的 10%。但尴尬的是，在这些用户中付费订阅用户只占约 5%，即 4000 万人左右。

然而，去年汇丰对 OpenAI 的收入模型进行了分析，指出由于 AI 基础设施建设将在未来 5 年内对 OpenAI 造成至少 7920 亿美元的成本，OpenAI 需要在 2030 年初实现 30 亿周活跃用户，并且将付费用户比例提高到 10%，才能够避免「入不敷出」，甚至资金链断裂。

换句话说，OpenAI 的周活用户量只需要再翻两倍多一点，但是付费用户数量却需要增长 6.5 倍。

这份报告来自于汇丰环球投资研究 (HSBC Global Investment Research)，去年 11 月 24 日发布，名为《OpenAI：重新分析承诺与现金流》(OpenAI: Reassessing Promises and Cash Flow)，作者是欧洲 TMT 和全球科技解决方案的首席 Nicolas Cote-Colisson。

OpenAI 要完成几乎不可能的用户增长，与此同时还要和 Google、Anthropic 等美国本土对手，以及大洋彼岸纷纷重金入局 AI 的互联网巨头公司和 AI 小龙展开直接的竞争。

即便到了 2030 年 OpenAI 能实现 2-3 亿不等的付费用户，OpenAI 仍然需要支付巨额的算力成本去补贴其余 27-28 亿使用 ChatGPT 的免费用户。

OpenAI 最近宣布为免费和 Go 档用户加入广告，毫无意外也是因为在 7 亿周活用户的量级上做补贴的成本太高了，越来越难以承受。

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而另一边，最新消息 Google 开始给 Gemini 用户发放 Google Cloud 额度了（Pro 每月 10 美元，Ultra 100 美元）——谁也不好说，没准这就是 OpenAI 被拖死的开始呢？

OpenAI 的营收渠道

即使 OpenAI 实现了 2-3 亿付费用户的目标，仅靠订阅收入和广告可能仍然无法回本。

综合 OpenAI 自己的预测以及第三方研报，ChatGPT 本身到 2030 年的累积订阅收入将达到 2700 亿美元，而整个公司的年收入目标更是要达到 1700 亿美元左右，并且努力冲击 2000 亿美元。

而 ChatGPT 订阅只能提供一部分，能够提供的年化收入只有 480-720 亿美元左右。粗略估算，到 2030 年，OpenAI 仍会有 1000-1500 亿美元的年收入缺口，需要开拓其它领域，增加收入来源。

潜在的收入来源包括：

广告：OpenAI 已经有庞大的用户基础，且用户粘性还算不错，广告展示和转化确实可能成为重要的收入支柱。但问在大语言模型产品中如何自然地植入广告，不只是 OpenAI，也是所有类似公司待解的难题。

消费者硬件：传闻 OpenAI 可能在 2026 年下半年推出自有硬件设备，APPSO 和爱范儿此前报道该设备可能是一个「笔」形的产品。综合各权威信源，OpenAI 对富士康等 OEM 提出了高达 4000-5000 万台的备货要求。不过上述消息尚未得到官方确认。