全球都在"報喜" 華爾街巨頭急敲警鍾

2026-02-16 | 來源: 全球貨幣 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

全球都在“報喜”，反而要小心：摩根士丹利的五個過熱警報。2026年開年，市場表面看起來很吵：日本國債、科技股等資產大幅震蕩，但摩根士丹利更在意的是另一層更“安靜”的變化：幾乎所有與全球周期相關的敏感指標，正在同時走強，而且這種一致性很罕見。它傳遞的信號很簡單：全球增長的順風還在，周期未必要熄火，反而可能在熄滅前再燒得更旺。

銅作為典型的經濟敏感商品，過去半年大漲；韓國股市這類對全球貿易與周期更敏感的市場，同期領跑；更關鍵的是金融板塊在美國、歐洲、中國、日本都相對跑贏，因為金融處在信貸創造的“水龍頭”位置，金融強往往意味著周期的血液循環仍然通暢。再往下拆，你會發現周期股、運輸股、小盤股的表現變強，市場廣度改善，新興市場貨幣走強，收益率曲線出現陡峭化，這一整套組合拳都在指向同一個假設：未來的全球增長可能比眼下市場普遍想的更強。

為什麼會出現這種“全線偏暖”的共振？摩根士丹利把背景歸納為三股寬松力量疊加：財政、貨幣、監管在全球范圍內同步偏松，這種三管齊下的組合，本身就能把周期“托”得更久、更熱。與此同時，AI投資擴張還在加速，並購活動升溫，等於又給企業端加了一腳油門。周期指標齊刷刷向上，外加刺激組合拳與新一輪資本開支潮，這就解釋了他們那句判斷：周期也許不會平靜退場，而是更可能在降溫前先旺一陣。

但全球貨幣也提醒：當所有指標都很樂觀時，最危險的問題恰恰是：會不會好得過頭。與其爭論“是不是泡沫”，不如盯住五個真正會把行情從順風吹成逆風的過熱信號。第一，通脹是否出現顯著抬頭的苗頭；第二，債券波動率是否上行，意味著利率定價開始失序；第三，美元是否明顯偏離其合理水平；第四，信貸是否走弱，例如利差突然擴大、融資條件收緊；第五，也是最“殺傷力”的風險偏好信號，當經濟數據很好時，股票和信貸卻不漲反跌，那往往意味著市場已經從“好消息就是好消息”切換為“好消息反而是壞消息”，因為投資者開始擔心政策收緊或估值過載。

在他們的觀察裡，這五個警報目前還沒有被真正拉響：長期通脹預期總體仍在可控區間，利率預期的波動沒有走向失控，美元估值沒有出現極端偏離，信貸利差也保持相對穩定。更重要的是，市場對數據的反應仍然符合正常邏輯：數據強，風險資產跟著修復；數據弱，情緒回落。這說明市場尚未進入那種“越好越怕”的過熱階段。

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因此在策略上，摩根士丹利延續“看周期、做廣度”的思路，強調別把籌碼只壓在極少數資產上，而要抓住更大范圍的輪動機會。他們更偏好日本股市，也更願意押注美國小盤股相對大盤更占優；在信用上更看好高收益相對投資級的表現，同時把新興市場繼續跑贏作為重要判斷之一，尤其點名拉丁美洲的相對機會。核心邏輯是同一套：如果周期順風仍在，收益往往會從少數擁擠交易擴散到更廣的資產與地區。

市場越是一片樂觀，越不能靠情緒下結論，真正要做的是把熱度拆成可監控的警報系統：通脹有沒有抬頭、利率波動有沒有失控、美元有沒有走出極端、信貸有沒有先走弱，以及最關鍵的，當數據很好時股票與信貸是不是反而下跌。一旦其中任何一環開始變味，順風會瞬間變逆風；在那之前，周期火還在燒，但必須帶著風向標走。