一篇有关AI的"假想"报告吓崩华尔街股价大跌

盛景嘉成创始合伙人刘昊飞也表示，由于这个报告本身是个推演，所以存在对很多实际情况考虑不周的地方。尤其对软件、SaaS的推演比较片面，没有把所有因素都考虑进去。从股票市场反应来看，这只是大资金适度减仓进行的应对性操作，以减少或避免可能的风险。

“去年年初，DeepSeek横空出世，英伟达一天股价跌了17%，6000亿市值蒸发，很像最近的这种大跌，都是为应对一时的不确定性。但是当大家看到大模型越来越好用的时候，对算力的需求不是减少而是增加，英伟达股价随后不仅又回到了之前的高点，还创了新高。所以它实际上只是一时的恐慌反应产生的影响，不会对AI发展的大势产生影响。”

蓝鸮资本流动性危机：

PE巨头大跌的现实导火索

如果说Citrini Research的报告是市场恐慌的催化剂，那么蓝鸮资本的流动性危机则是PE巨头股价大跌的现实导火索。

2月中旬，另类资产管理公司蓝鸮资本宣布暂停旗下OBDC II基金的赎回，并出售部分资产以满足急于退出其基金的投资者需求，引发了市场对于私募信贷市场潜藏风险的担忧。

所谓私募信贷，简单来说就是企业不通过银行、证券市场公开融资，而是直接向私人信贷基金、另类资管机构等主体申请定制化的贷款融资，是实体经济和资本市场重要的融资补充形式。

消息传出后迅速引发连锁反应，拖累资管板块集体下跌。2月19日，黑石、阿波罗全球管理等机构股价应声下跌超5%，KKR、Ares等同行也纷纷走弱。

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尽管阿波罗合伙人David Sambur此后公开指出私募行业对软件投资的风险管理失效，强调公司对软件领域敞口不足2%，但股价仍受行业情绪拖累。据Wind数据，2月19日至23日这三个交易日，阿波罗全球管理股价累计下跌9.04%，KKR跌幅超过11%，黑石股价更是累计下跌15.17%。

值得一提的是，私募信贷业务带来的影响或许只是这些机构股价下跌的原因之一。以黑石为例，该机构去年股价下跌7.84%，今年以来更是大跌超过20%，不仅受到资产管理板块整体下跌的拖累，更与美联储政策、公司基本面地缘政治风险、业绩增长放缓等因素都紧密相关。

当然，蓝鸮资本流动性危机的影响还远不止短期股价下跌。瑞银2026年私人信贷展望报告指出，当前私人信贷市场正从周期性风险转向结构性风险，AI驱动的颠覆成为主要威胁，预计行业违约率将上升约200个基点，其中科技和商业服务行业是风险敞口最大的领域。

而科技和商业服务领域，正是不少PE巨头私募信贷投资的重点板块。上述报告还显示，私人信贷投资组合中25%～35%的资产面临较高的AI颠覆风险，业务发展公司（BDC）投资组合中科技和商业服务占比分别达24%和30%。

管理逾170亿美元资产的信贷投资机构Arini创始人也在近期指出，私募信贷市场近年来迅速扩张，规模已达1.8万亿美元，足以引发监管层重视。

他警告称，即便AI尚未实质性冲击软件行业，单是市场恐慌就足以推高融资成本，触发大规模违约。当前软件企业普遍高杠杆运营，融资高度依赖私募信贷。

有市场人士指出，近期黑石、KKR等PE巨头的股价大跌，并非单一由一份假想报告引发。本质上是报告所戳中的AI结构性风险，与私人信贷市场现实的流动性压力、行业基本面担忧形成共振的结果。

当前，美股市场已开始重新审视AI对金融和实体经济的长期影响，同时对私人信贷行业的风险定价、流动性管理提出更高要求。巨头们的后续业务调整，或将成为市场关注的焦点。

值得注意的是，城堡证券（Citadel Securities）在一份研究报告中表示，人工智能的快速扩张不太可能引发大规模的岗位流失，以此反驳了一份本周广为流传、并导致市场波动加剧的报告。2月24日，城堡证券宏观策略师Frank Flight在报告中写道，历史经验表明，“一波又一波的技术变革并未带来失控式的指数级增长，也没有让劳动力变得多余”。