央行连续16个月加仓黄金散户该不该"抄作业"?

2026-03-09 | 来源: 经济观察报 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

3月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2026年2月末，我国外汇储备规模达到34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅为0.85%，实现连续第七个月增长，且自2025年12月以来首次站上3.4万亿美元关口。同期，央行黄金储备报7422万盎司，环比增加3万盎司。这是自2024年11月重启增持以来，央行连续第16个月增持黄金。

来源：国家外汇管理局

根据世界黄金协会1月29日发布的评论，2025年金价共计53次刷新历史记录。在黄金屡创新高的背景下，央行的持续“买买买”引发市场广泛关注：当“国家队”在高位不断加仓，普通投资者该不该跟着“抄作业”？

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外汇储备与黄金储备的双双上升，构成了2026年开年中国官方储备资产的基本面。从表面看，2月外储规模上升主要得益于估值效应。国家外汇管理局在解读中指出，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格涨跌互现，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步分析称，2月美元指数由降转升、小幅上行0.54%，这会导致我国外储中的非美元资产贬值，拉低以美元计价的外储规模。但2月美债收益率大幅下行，带动美债价格走高；在美股整体小幅走低的同时，欧洲和日本(专题)股市显着上涨，全球主要金融资产价格变化对我国外储规模有较强的推升作用，这抵消了美元升值带来的影响。更深层次看，王青认为，在外部经贸环境大幅波动的过程中，国内宏观经济整体平稳，出口展现很强韧性，是近期外储规模稳中有升的一个重要宏观背景。

在全球地缘政治裂度加深、美元信用松动的背景下，央行的黄金增持已不再是单纯的投资行为。王青指出，截至2025年12月末，我国黄金储备在官方国际储备中占比约为10.1%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构、稳慎推进人民币(专题)国际化、应对国际环境变化等角度出发，央行增持黄金是长期战略方向。这意味着，央行的购金行为更多是基于国家战略层面的资产配置考量，而非短期市场择时。世界黄金协会的研报显示，2025年央行购金、关税与贸易风险、强劲的期权市场活动以及美元走弱，均为推动金价上涨的重要因素。此外，持续不断的地缘政治冲突为黄金提供了支撑，也凸显出黄金已成为投资者首选的避险资产。

然而，央行战略配置与个人投资是两套逻辑。央行采取“小步高频”的方式增持黄金，表明其对短期价格波动的敏感度较低，这与其长期持有策略和增持规模占整体储备比例极小有关。近12个月来，央行增持增量连续处于低位，本身就是一种在高位控制成本的信号。王青对此分析称，伴随全球地缘政治风险升温，2月国际金价延续快速上涨势头，这是当月央行增持黄金规模继续处于偏低水平的一个原因。近一段时期央行继续增持黄金，主要原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格持续高位上行，但从优化国际储备结构的角度看，增持黄金的必要性上升。王青判断，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备结构的信号。