揭密中国消费不振的痛点:钱在哪儿卡住了?

2026-03-16 | 来源: 财经杂志 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

如果将经济循环比作一条河流，财政资金、企业投资和金融信贷构成的上游水源，最终汇入居民收入与消费。从投资驱动走向消费驱动，是未来十年中国经济最深刻的一场转型

文｜《财经》记者邹碧颖

编辑｜王延春

李雪在北京一家互联网公司工作，月薪两三万元，生活理应过得不错。

过去，她在朋友眼中花钱大手大脚，经常出国旅行，买了不少奢侈品包。喜欢的明星开演唱会，快2000元的内场门票，毫不犹豫就拿下。这几年不一样。为了备婚，两年前，李雪举全家之力在天津购入一套房产，而今每月天津房贷、添置家具，加上北京租房的费用，几乎让她喘不过气来。购房以来，那套房子市价跌了几十万元，李雪有些无奈。

AI加速各个行业洗牌，她的文案岗位显得愈发边缘。35岁门槛迫近，李雪担忧裁员的指令随时可能落到自己头上。前些年透支消费，她还有5万元信用卡欠款没有结清，李雪不得不大幅降低了自己的消费开支。“总觉得未来不太确定。”李雪的选择并不罕见，过去两年，对许多人来说，存钱变得更为急迫起来。

中国居民储蓄规模持续上升。尽管中长期定存利率已普遍降至1%以下，但据中金公司测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，同比增幅高达17%。一种看似矛盾的局面正在出现：宏观经济还在增长，但普通人的收入体感和消费意愿似乎并没有同步增强。而过去几年，全国两会几乎不可避免提到同一组关键词——扩内需、提振消费。

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2026年的政府工作报告再次提出实施提振消费专项行动，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，消费被寄望为中国经济增长的“主引擎”。但同时，近年来，居民存款规模持续上升，家庭部门的储蓄倾向依然明显。根据中国人民银行1月数据，2025年中国人民币(专题)存款增加26.41万亿元。其中，住户存款增加14.64万亿元。

摩根大通中国首席经济学家朱锋向《财经》表示，当前消费疲软的原因是多方面的，但主因很清楚，和经济面临一定的下行压力、和房地产持续低迷紧密相关。从经济学看，居民消费主要由两个因素主导。一是财富效应：房地产占中国家庭60%-70%以上财富，远高于其在美国家庭中的占比（30%-40%），对消费的更大拖累也不可避免。二是收入效应。这需要政府提振就业，提升劳动者收入和医疗、社会保障，建立有效的经济周期“财政平衡器”，避免收入负作用。

如果将经济循环比作一条河流，财政资金、企业投资和金融信贷构成上游的水源，理论上，水最终汇入居民收入和消费。但现实运行中，这条河似乎在某些地方出现了“卡点”：资金在流动，但没有顺畅地进入居民消费。钱并没有消失。问题是，它在哪里停住了？

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预期卡点：“人一旦拥有就怕失去”

许冬是一位“90后”，合着丈夫的收入，夫妻年薪到手50万元，在江西南昌不算低。

两人公积金每月1.1万元，扣除3600元房贷，每月能剩下不少钱。前段时间，许冬算了笔账，2025年房贷花了4万多元，买衣服花了8000元；女儿四岁多，还不怎么报兴趣班，一年大概花4万元。水电燃气费、加上保险、吃饭、过节送礼等开销，全年一家花了33万元。最贵一笔消费是旅游，每年三四次长途游，周末两天短途游，总共花费2万元。

许冬和丈夫在公司解决一日三餐，日常支出非常少，花费几乎都是刚需。但许冬觉得，“焦虑越来越严重，可能人一旦拥有就怕失去。现在对比刚毕业时，这份收入对我来说并没有那么开心。”这或许是许多中产家庭的缩影——愿意消费，但非常理性。中产家庭“非必要不花钱”背后，更深层的原因是——人们对未来收入和就业稳定性的预期正在发生变化。