泡泡瑪特股價重挫22% 拉布步風光不再

2026-03-25 | 來源: 財新 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

受惠於拉布布熱潮，曾一路飆升的泡泡瑪特，如今股價卻突然重挫。公司公布2025年業績後，市場關注的焦點已不只是“賺了多少”，而是“還能不能繼續高速成長”。在管理層釋出今年增長將明顯放慢的訊號後，泡泡瑪特股價周三（3月25日）大跌22%，單日市值蒸發超過650億港元。

從財報來看，泡泡瑪特去年的成績其實相當亮眼。全年營收達371.2億元人民幣，年增184.7%；股東應占溢利更大增逾3倍，達127.8億元。公司同時宣布派發末期股息2.3817元，年增192%。

不過，市場顯然更在意後續的成長動能。整體來看，泡泡瑪特去年下半年的收入增速已明顯放慢。上半年營收增幅超過200%，但到了下半年回落到174%。第四季的銷售成長已經明顯降溫。

更讓市場失望的是，公司對今年的展望偏向保守。董事長兼行政總裁王寧形容，泡泡瑪特過去的高速擴張，就像一名新手車手突然被丟上F1賽道，不論車手還是賽車都承受巨大壓力。

隨著泡泡瑪特股價回落、市值蒸發，加上二手市場價格降溫，曾被視為潮玩市場現象級IP的拉布布，如今也站上關鍵轉折點。

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從產品來看，拉布布所屬的The Monsters系列依然是最大功臣，去年收入大增366%，達141.61億元，占總收入比重進一步升至38%。不過，市場也開始擔心，泡泡瑪特是否過度依賴拉布布。因為其他熱門IP的表現並沒有同樣亮眼。

地區表現方面，中國市場去年收入增長135%，達208.5億元；亞太地區增長157%，達80億元；美洲市場增幅最強，年增748%，達68億元。不過，若和上半年相比，海外市場的成長速度其實也已開始放慢。

分析人士指出，泡泡瑪特這次股價大跌，並不是因為去年成績不好，而是因為市場原本期待它繼續狂奔，但公司卻選擇主動放慢腳步。再加上第四季增速放緩，以及市場對拉布布熱潮還能持續多久的疑慮升高，都讓投資人態度轉趨保守。