创立13年,亏损1300亿,这家最惨企业又活了?

2026-04-01 | 来源: 深氪新消费 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

供应链端的成熟，更是彻底解放了蔚来的盈利能力。2023年，蔚来开始投入资源自研“神玑”芯片，研发成功后单车成本降低1万多元。

去年，蔚来开始严格控制研发费用，将单季研发费用锚定在20-25亿元区间，较此前30多亿元的水平显着收缩，2025年Q4研发费用降至20.26亿元，同比下降44.3%。

盈利的最后一步，是零部件的通用化。

蔚来第一代ET5有9款外观颜色、4种轮毂、5种选配件和27款内饰，能组合出12万个SKU。第二代平台时蔚来开始缩减选项，但屏幕等还是有7种规格，座椅有8种。每款车座椅仍单独选供应商、定点开模。

到了第三代平台的新ES8，蔚来只提供了3个版本，6种外观颜色、4种内饰、3个选配件，其余均为通用标配。

新ES8于2025年9月上市，40.6万元起售，比上一代便宜了7万多元，毛利却提高到20%，四季度更是接近25%。两者同时实现，靠的是零部件通用——比如新ES8与乐道L90等车型共用后电驱。

子品牌乐道的上市，意味着蔚来开始全力向利润冲刺。

03 乐道：蔚来也有性价比

2025年，蔚来正式登陆新加坡交易所主板挂牌交易，成为首家在美国、中国香港、新加坡三地上市的电动汽车企业；同年，蔚来迎来了新一轮大规模融资，阿布扎比投资机构CYVN先后两次向蔚来投资，累计金额达22亿美元。

此时的蔚来，已启动多品牌战略，推出中端品牌乐道、低端品牌萤火虫，形成了覆盖高、中、低端市场的产品矩阵，而CYVN的投资，将为蔚来的品牌扩张、技术研发提供充足的资金支持。

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乐道的第一辆车，L60，其实并不成功。

乐道自诞生起就明确主打“高性价比家庭用户”，定价覆盖20-30万元区间，团队却在初期沿用蔚来高端化的运营逻辑，尤其是时任乐道总裁的艾铁成，坚持采用蔚来“用户社群”运营模式，忽视中端家庭用户性价比优先的核心需求。营销投放更是脱离目标群体，43%的营销费用流向海外IP联名，而面向家庭用户的社区、下沉市场推广投入不足，导致营销转化率不足1%。

同时，乐道上市初期，门店布局严重滞后集中在一二线城市核心商圈，二三线城市及下沉市场布局几乎空白，导致乐道的渠道很难触及目标用户。

好在，和赛力斯一样，乐道的第二款车型L90，取得了不错的成绩。

目前市场上新能源三排SUV 的旗舰车型：理想 L9 和问界 M9，价格区间在 40 万和 50 万元以上。而乐道L90起售价仅为19.39万元，性价比很高。

依托于蔚来的换电体系，这台车的起售门槛还可以进一步下探。如果采取电池租用方案购买，这辆车的起售价仅19.39万元，跌破20万元门槛。

2025年7 月 10 日，乐道 L90发布。上市的第一个月，订单超16000台，蔚来首次突破月销3万大关。

2025年第四季度，蔚来品牌交付6.74万辆，乐道交付3.83万辆，萤火虫交付1.91万辆，三个品牌季度交付都创下历史新高。全年三品牌合计交付32.60万辆，同比增长46.9%。乐道单季贡献毛利超8亿元，成为蔚来首次实现单季经营盈利的重要支撑。

13年的漫长前行，李斌和蔚来终于给了市场和投资人一个交代。但蔚来还面临不少挑战，换电的成本仍待验证，乐道与萤火虫品牌力远不及主品牌和竞争对手。