庫克時代結束了 "果鏈"企業也在"集體大轉型"

2026-04-21 | 來源: 經濟觀察報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

4月19日，在2026北京亦莊人形機器人半程馬拉松賽場上，榮耀自研機器人“閃電”一舉奪冠。當天，藍思科技（300433.SZ/06613.HK）通過官方微信公眾號發文稱，支撐這批機器人完成全程賽事的132款核心金屬結構件，全部由該公司打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關鍵運動單元。

4月20日，藍思科技A股高開高走，收盤報27.20元/股，當日漲幅4.66%。

事實上，這家千億市值精密制造企業的股價，此前剛剛經歷了一波劇烈下探。4月15日盤後，藍思科技披露2026年一季報：當季實現營業收入為141.40億元，同比下降17.13%；歸母淨利潤為虧損約1.5億元，同比下滑134.88%。受此影響，4月16日，藍思科技A股股價收盤跌幅達13.35%。

在股價單日暴跌的背景下，4月17日盤後，藍思科技發布利好公告：公司實際控制人周群飛、鄭俊龍所控制的長沙群欣投資咨詢有限公司，計劃在未來6個月內以不低於1億元增持公司A股股份。

長期以來，藍思科技一直都是A股市場上消費電子精密制造板塊的知名企業之一。和它在同一條產業鏈上的，還有立訊精密（002475.SZ）、領益智造（002600.SZ）、華勤技術（603296.SH）、龍旗科技（603341.SH/09611.HK）、工業富聯（601138.SH）等公司。

財報顯示，上述六家公司整體業績增速差異較大：2025年度，工業富聯全年營收9028.87億元，同比增長48.22%；華勤技術全年營收1714.37億元，同比增長56.02%；立訊精密全年營收3323.44億元，同比增長23.64%；領益智造全年營收514.29億元，同比增長16.20%；藍思科技全年營收744.10億元，同比增長6.46%；龍旗科技全年營收421.25億元，同比下降9.18%，是這組公司裡唯一一家營收下滑的。

從相關財報看，在傳統消費電子精密制造業務之外，越早動手做AI服務器、機器人、液冷等新業務的公司，業績表現明顯更好。

就在業績分化浮出水面的同時，大洋彼岸傳來另一則消息。

4月20日，蘋果公司官宣，現任CEO蒂姆·庫克將於2026年9月1日卸任，硬件工程高級副總裁約翰·特努斯接任，庫克轉任董事會執行主席。

庫克1998年加入蘋果，2011年從喬布斯手中接棒，執掌蘋果15年，他被外界視為蘋果的供應鏈管理大師，任內把蘋果市值從約3500億美元帶到一度突破4萬億美元。

庫克掌舵的15年，也是蘋果以中國為核心的全球制造供應鏈走向成熟的15年。

工業富聯、立訊精密、藍思科技、領益智造等企業，正是在這一時期成長為千億乃至萬億市值的消費電子精密制造龍頭。

現在，庫克的時代結束了，那些伴隨iPhone一代代長大的“果鏈”公司，也不再只是“果鏈”了。

消費電子需求承壓

4月15日，藍思科技召開2026年一季度業績說明會，公司管理層把一季度業績轉虧歸因於“消費級存儲缺貨和漲價”和“部分消費電子客戶的需求有所下修”，經營結果“低於年初的經營規劃”。

藍思科技2025年全年營業收入744.10億元，其中智能手機與電腦板塊營業收入611.84億元，占比約82.2%。也就是說，下游消費電子客戶的需求下修，直接壓在了該公司營收的大頭上。

4月14日，立訊精密披露2026年一季度業績預告，預計一季度歸母淨利潤36.52億元至37.13億元，同比增長20%至22%。立訊精密同時亦提到，受全球存儲市場漲價影響，該公司部分消費電子終端客戶對新品開發及發布節奏進行了階段性調整，並相應縮減了部分現有產品產量。

4月16日，立訊精密召開2025年度業績交流會，其董事長、總經理王來春在交流會上表示，大客戶整體經營穩健，對供應鏈及市場的影響偏中性甚至正面，但其他客戶則出現了分化，傾向於放慢迭代節奏、延長舊品銷售周期，同時部分海外初創品牌的客戶因為對內存成本高度敏感，銷量也出現下滑。

王來春同時表示：“公司業務更多聚焦高端市場，存儲價格上漲對公司的實際影響相對有限。”

華勤技術董事長邱文生在相關業績說明會上，對存儲漲價和公司的關系也做了說明。按邱文生的解釋，華勤技術基本不直接采購存儲芯片，手機端的存儲器主要由客戶零單價供應，不直接影響手機產品的毛利率。存儲對手機行業整體有一定壓力，但對於ODM（原始設計制造商）影響相對較小。

簡而言之，立訊精密和華勤技術的管理層都在對市場傳遞類似的信號——存儲漲價對他們的消費電子客戶影響有限，進而對公司訂單的影響也有限。

但並不是所有公司都能這麼樂觀。比如，龍旗科技在2025年年報裡把公司經營承壓直接歸因於存儲漲價：“受存儲芯片等原材料上漲影響，2025年公司手機出貨量有所回落”。根據年報信息，龍旗科技2025年全年手機出貨1.52億台，2024年這一數字是1.63億台，一年之內出貨量減少了約1100萬台。

精密制造商所說的“消費電子客戶”，通常指的是他們下游的手機、電腦和可穿戴設備等廠商。這些客戶之所以在今年一季度集體砍單、調整節奏，和其正在承受的成本壓力直接相關。比如，在一部智能手機裡，最主要的兩類存儲芯片是DRAM（動態隨機存取存儲器）和NAND閃存。這兩類存儲芯片的價格，從2025年下半年開始就一路往上走。

4月3日，小米集團發布產品調價說明，自4月11日起上調REDMI（紅米）部分機型建議零售價，REDMI K90 Pro Max建議零售價上調200元，Turbo 5、Turbo 5 Max取消新春特惠，512G大內存版本繼續補貼200元。小米集團在此次調價說明裡解釋了原因：“受全球存儲芯片等關鍵零部件價格持續大幅飆升影響。”

4月20日下午，華為(专题)正式發布Pura 90系列手機，華為常務董事、終端BG董事長余承東在發布會上說，現在內存價格一直漲，這次的定價已經很有誠意。他同時也向消費者喊話：“大家早點買，內存價格瘋狂，我們要是扛不住了以後也有可能漲價。”

一位市場研究機構分析師告訴經濟觀察報記者，按當前BOM（整機物料成本）測算，2026年低端機型的零售價格預計上調約30美元，部分高端旗艦機型的成本壓力轉嫁到消費者端，終端售價漲幅落在150美元至200美元。

IDC數據顯示，2026年一季度全球智能手機出貨2.897億部，同比下降4.1%。同時，IDC也把2026年全年全球智能手機出貨預期下調到了約11億部，同比下降約13%。另外，集邦咨詢則把2026年全球筆記本電腦出貨預期從下降9.2%進一步下修至下降14.8%。

AI演員惹怒娛樂圈張若昀等集體"割席" 愛奇藝緊急回應

巴菲特談庫克卸任:沒有庫克就不會有今天的蘋果

126人集體參拜!近15年日議員靖國神社拜鬼全梳理

這也意味著，傳統消費電子的好日子短時間內恐怕回不來了。

打造第二增長曲線

於是，尋找新的業務增長點，就成了精密制造企業的頭等大事。

從財報信息來看，相關企業目前主要靠兩條路線來打開新局面：一條是圍繞AI算力基建做服務器、交換機、光模塊、液冷、連接器等；另一條則是圍繞人形機器人做核心零部件、結構件、散熱方案以及整機總成。

在第一條路上跑得最快一家公司，是工業富聯。

4月16日，工業富聯召開2025年度業績說明會，其2025年雲計算業務營業收入6026.79億元，同比增長88.70%，占全年總營收的近七成；雲服務商AI服務器的營業收入同比增長超過3倍，800G以上高速交換機全年營業收入的同比增幅則高達13倍。

工業富聯還在業績說明會上披露了兩項新產品的進展——CPO（共封裝光學）全光交換機樣機已經開始生產，液冷業務也有望成為公司自供比例提升最快的領域之一。

工業富聯的高速增長，和整個AI算力相關產業鏈的擴張同頻共振。集邦咨詢預測，2026年全球AI服務器出貨量將年增28.3%，帶動整體服務器市場增幅擴大至12.8%。

緊跟工業富聯的兩家公司是華勤技術和立訊精密。

華勤技術董事長邱文生在年報業績說明會上表示，華勤技術2025年數據中心業務單獨收入超過400億元，接近翻倍增長，進入行業第一梯隊；其中AI服務器收入在數據中心業務中占比超過70%，交換機收入超過25億元。

邱文生還強調，華勤技術的超節點產品預計2026年二季度開始發貨，下半年規模交付，全年預計超過百億元收入。

立訊精密的AI算力業務規模比華勤技術小一些。根據年報信息，立訊精密2025年通訊及數據中心板塊營業收入245.68億元，同比增長33.81%。在年報裡，立訊精密把這塊業務描述為全棧布局，覆蓋連接器、光模塊、液冷、電源、整機、交換機等各環節。

在4月16日舉行的立訊精密業績交流會上，該公司數據中心業務負責人熊藤芳就這塊業務做了進一步說明。根據熊藤芳的介紹，該公司的CPC（銅纜互連）與CPO方案在Scale Up（縱向擴容）、Scale Out（橫向擴容）兩種網絡架構中並存；在CPO方向上，該公司從相對成熟的NPO（近封裝光學）開始布局，800G和1.6T光模塊在國內外客戶進展順利；在散熱方向上，該公司一年多前布局的金剛石銅技術，催化了今年在核心客戶熱管理產品上的落地；微通道散熱技術的相關產品也在去年陸續進入量產。

熊藤芳同時表示，立訊精密的CPC產品將在2027年三季度到四季度給第一家客戶實現批量交付。

王來春亦在上述會議上表示，立訊精密目前針對AI端側和AI算力基礎設施的投入力度比去年底規劃得更大、更快；原本預期明年迎來的業績爆發，可能在今年四季度就會顯現。

精密制造企業的另一條路，則是人形機器人。

過去很長一段時間，消費電子精密制造公司在具體項目上相當低調，因為終端品牌的保密協議限制了公司對外披露項目細節，不少公司在年報裡都會把大客戶的具體名稱做匿名處理，一家公司主動出來認領某款終端產品核心供應角色的情況並不常見。

但4月19日這一天，藍思科技和領益智造都沒忍住，爭相跳出來“公開認親”。

當天上午，2026北京亦莊人形機器人半程馬拉松賽場上，榮耀自研機器人“閃電”以絕對優勢奪冠，六台榮耀“閃電”機器人包攬機器人組前六名；上午10點17分，藍思科技通過官方微信公眾號發文，宣稱支撐這批榮耀機器人完成全程賽事的132款核心金屬結構件全部由藍思科技打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關鍵運動單元；32分鍾後，領益智造也通過官方微信公眾號發文，宣稱公司為榮耀奪冠機器人“閃電”提供了159款核心結構件和表面處理，東莞橫瀝工廠已經完成批量交付。

根據藍思科技的官方信息，在人形機器人方向上，除了榮耀機器人，該公司還在與國內外頭部企業推進核心模組、整機組裝等方向的聯合共創；在AI服務器方向上，該公司的布局涵蓋SSD（固態硬盤）和HDD（機械硬盤）玻璃基板、液冷、機櫃結構件等產品線。

領益智造的機器人業務路徑，則是從核心零部件切入整機組裝。根據官方信息，該公司已自研伺服電機、減速器、驅動器、運動控制器等人形機器人執行層的核心技術，向客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電和散熱解決方案等核心硬件，其目標是成為機器人本體總成制造商。

和藍思科技一樣，領益智造同時也在AI服務器方向上進行了布局。2026年1月，領益智造以8.75億元完成了對深圳市立敏達電子科技有限公司部分股權的收購，後者為北美算力行業頭部客戶的核心供應商。

在A股的頭部精密制造企業裡，只有龍旗科技看起來在新業務上掉隊了。

按照龍旗科技在年報中披露的業務構成，該公司2025年營業收入主要來自智能手機、平板電腦、AI PC和AIoT（含可穿戴、汽車電子、TWS耳機、XR、智能眼鏡）等消費電子類產品。

對於AI服務器和人形機器人這兩條新賽道，龍旗科技2025年報裡沒有披露相關的業務收入或產品布局信息。2025年，龍旗科技最大的業務板塊——智能手機業務——實現收入289.35億元，同比下滑19.92%。

這也是為什麼龍旗科技2025年全年營收同比下滑近一成的原因：消費電子基本盤的壓力，幾乎完整地體現在了它的業績上。

本文來自微信公眾號“經濟觀察報”，作者：鄭晨燁