馬斯克: 馬斯克的"2萬億"美元拼圖: 最不可控的持票人

2026-04-27 | 來源: 晚點LatePost | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

馬斯克向市場推銷的下一個增長點，是被寄予厚望的星艦和 AI。

獵鷹 9 號再怎麼省，每次發射還得燒掉價值 750 萬美元的二級火箭。星艦從根本上改變了這筆賬，它的第一級和第二級全都能飛回來重新用，一旦徹底跑通，單次發射的硬成本將被壓到 1000 萬美元級別。

結合它龐大的體積和推力，這意味著往太空運一公斤東西，成本不到 80 美元。相對獵鷹 9 號一次只能塞幾顆小衛星，星艦一次能裝下 60 顆體積更大、網速更快的 V3 版衛星。靠這種運力，星鏈網絡的單位帶寬成本在星艦起飛的第一天就能砍掉 70%，未來甚至能降 80% 以上。

星艦不僅能送衛星，還能把整條自動化生產線送上天，再把上百噸的成品運回地球。有了這種恐怖的運貨能力，馬斯克在 2026 年初向資本市場拋出了一個極度瘋狂的構想：每年用星艦把 100 萬噸的 AI 服務器運進近地軌道，建 “太空算力中心”。

他的商業算盤打得很直接：太空有無盡的太陽能供電，有極寒環境給服務器散熱，最重要的是，在這裡建機房不用排隊拿地，不用經歷地球上繁瑣的行政審批。

但這套商業構想要面臨殘酷的物理法則檢驗。太空是絕對真空，沒有空氣流動，幾千瓦的服務器廢熱根本吹不散，只能靠巨大的金屬板緩慢向外輻射；更致命的是高能宇宙射線，不僅會讓計算數據頻繁出錯，還會直接把硬件燒穿。這些掛在天上的服務器一旦損壞，連派人上去換零件的機會都沒有，會瞬間變成致命的太空垃圾。

為了造出能抗輻射的太空芯片，同時給特斯拉的自動駕駛湊算力，馬斯克拉著 SpaceX、xAI 和英特爾，在得州親自下場，籌建名為?Terafab 的半導體超級工廠，目標是每年造出 1 太瓦（TW）的 AI 算力，其中 80% 專門拿去太空用。

而讓一支完全沒有代工經驗的團隊，直接去參與挑戰英特爾 18A（2 納米級）的頂級工藝，面臨的是地獄級的良品率考驗，這不再是幾十億美元能玩轉的游戲。有投資機構算過一筆賬，要達到馬斯克定下的產能目標，最終的資本開支高達 5 萬億到 13 萬億美元。

在可以預見的未來，這座芯片工廠很可能會演變為 SpaceX 賬面上，瘋狂吞噬自由現金流的財務黑洞。

除此之外，xAI 的進展並不十分順利，在投入了巨大資金和算力的情況下，Grok 的表現還沒有穩定進入行業第一梯隊。

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有業內人士認為，馬斯克及其團隊過往的能力及優勢在於，在長鏈條的工程問題中識別出關鍵杠杆點，然後用更本質的物理性原則和極限的壓縮時間線方式來攻克問題；但對 AI 這種側重全規劃布局和強系統性的問題而言，並不具備實質性的優勢和過往的成功經驗，更何況其正在面臨來自 OpenAI 和 Anthropic 的直接競爭和產品對比。

從這個角度來看，xAI 的強弱可能並不取完全決於底層算力硬件的規模和性能，並不全是一場關於 “堆 GPU” 的簡單競賽，也是一個組織結構或模式能否系統性適配 AI 競爭的能力測試及驗證。

“2 萬億” 估值的死穴：風口浪尖的馬斯克

在公眾面前，馬斯克談論的是殖民火星和太空算力；但在面對證券監管機構的招股書裡，SpaceX 被迫交代了實底。

路透社披露的 S-1 文件摘錄顯示，SpaceX 向投資者坦白：所謂的太空 AI 計算和行星際工業化，涉及 “未經證實的技術”，“可能永遠無法實現商業可行性”。文件還直白地指出，星艦如果在發射頻率和復用性上失敗，將直接卡死公司的增長。眼下唯一能穩住報表的，是星鏈去年賺到的幾十億美元利潤，這筆錢正被用來填補此前收購 xAI 留下的巨額虧損。

除了財報上的窟窿，外部的絞肉機也已啟動。亞馬遜剛剛砸下 115 億美元收購衛星服務商 Globalstar，搶下了極其稀缺的全球頻譜和蘋果（Apple）的合作，直接去搶星鏈的 “手機直連” 生意。

但在這些業務挑戰面前，SpaceX 最大的定時炸彈，是馬斯克本人。

SpaceX 超兩萬億美元的估值，本質上是華爾街為馬斯克個人的狂熱與執行力支付的溢價。但他同時管著特斯拉、SpaceX、X 和 xAI 四家巨頭，精力已被極度撕裂。更危險的是，他用極高的個人杠杆，將 X 平台身背的百億美元歷史債務，與 SpaceX、xAI 的股權進行了復雜的捆綁。一旦他個人的現金流斷裂，或者 X 的債務爆雷，危機將瞬間穿透公司邊界，引發 SpaceX 在二級市場上的瘋狂拋售。

比起資金鏈，更失控的是馬斯克與全球監管機構的全面開戰。