Alphabet一季报:终于把巨额AI投入变成了收入故事

03 付费订阅3.5亿，Gemini开始“赚钱”

在云业务之外，Alphabet本季度还有一条容易被忽略的增长线索。财报显示，Alphabet目前付费订阅用户规模已达到约3.5亿，覆盖Google One、YouTube以及其他订阅服务。对应到收入端，Google订阅、平台和设备业务一季度收入为123.84亿美元，同比增长19%。这意味着，AI并不只是出现在云和搜索里，也正在被纳入谷歌既有的会员、存储和内容付费体系之中。

从产品形态看，Gemini是这条订阅线索中最重要的新变量。相比单独向用户出售一个聊天机器人，谷歌更倾向于把AI能力嵌入Google One、Workspace、搜索和移动端产品中，让用户在云存储、办公、内容创作和信息检索中逐步为AI能力付费。财报没有单独披露Gemini消费者订阅收入，但3.5亿付费订阅用户为谷歌提供了一个巨大的转化池：只要其中一部分用户升级到更高阶的AI服务，就可能形成新的收入增量。

企业端来看，Gemini Enterprise付费月活用户季度环比增长40%。对谷歌来说，这个指标的意义在于它验证了AI可以成为Google Cloud和Workspace之外的新付费入口。

这也是Alphabet本季度财报里最值得关注的变化之一：AI商业化不再只有“广告效率提升”或“云算力需求增长”两条路径，也开始进入订阅收入体系。搜索负责流量，云负责算力，订阅负责把AI能力包装成持续付费产品。相比一次性的模型调用收入，订阅模式更稳定，也更容易与谷歌原有生态捆绑。

与此同时，谷歌云的安全拼图也在补齐。2026年3月11日，谷歌完成对云安全平台Wiz的收购。这是Alphabet历史上规模最大的收购之一。Wiz的价值不只在于安全产品本身，更在于它长期服务于多云环境，覆盖AWS、Azure、Google Cloud等平台上的企业客户。对于正在争夺AI云订单的谷歌来说，安全能力将直接影响企业是否愿意把核心数据、模型训练和智能体工作流迁移到其云平台上。

不过，Wiz的协同效应还不能在这个季度被过早验证。财报本身并未单独披露Wiz对Google Cloud收入和利润的贡献。因此，更准确的说法是：Wiz增强了谷歌云在企业AI时代的安全筹码，但它能否转化为更高的客户留存、交叉销售和云市场份额，还需要后续几个季度继续观察。

04 1750亿美元的豪赌：烧钱与回报的竞速

传Alphabet,辉达都投资!这家新创估值320亿全靠"他"

除了成绩单最亮眼的部分，悬而未决的大问题始终存在：资本支出的终点在哪里，回报的速度是否真的能追上烧钱的速度？

皮查伊在上一季的财报电话会议中透露：到2026年这一数字将达到1750亿至1850亿美元，四年近六倍的增长。他将其定性为“维持AI竞争所必需的残酷创新节奏”。2026年超过一半的机器学习算力将服务于云业务，而非内部消耗。

本季度经营利润率在大规模资本开支周期中反而扩大两个百分点至36.1%，令此前高呼利润压缩的批评者陷入短暂沉默。但这只是开局，折旧压力将随着基础设施资产陆续竣工而持续加重，下半年的利润表才是真正的压力测试。

市场目前给予的估值，已经隐含了对未来数年Cloud高增速的乐观预期，一旦任何一个季度的增速出现实质性减速，重新定价的风险不容低估。

附：Alphabet 2026年第一季度财报分析师电话会议精简版

Alphabet首席执行官皮查伊点评：

第一季度，Alphabet交出了连续第11个季度的两位数营收增长，各项核心业务表现均超出预期。Google Cloud营收突破200亿美元大关，同比增长63%；搜索广告营收604亿美元，增长19%，查询量创历史新高；订阅用户突破3.5亿，Gemini Enterprise付费月活用户季环比增长40%。