苹果在华收入两位数大增营收指引比预期更强劲

不过，这也是市场盘后反应偏谨慎的关键原因之一：iPhone收入虽然同比强劲，但仅比市场预期高出约1000万美元，基本属于“贴着预期线”过关。对于苹果这样的高估值巨头，投资者往往希望看到iPhone明显超预期，以验证新一轮换机周期的强度。

其他硬件品类表现相对稳健：

Mac收入83.99亿美元，同比增长约6%，高于预期的81.3亿美元；

iPad收入69.14亿美元，同比增长约8%，高于预期的66.5亿美元；

可穿戴、家居及配件收入79.01亿美元，同比增长约5%，高于预期的77.2亿美元。

苹果一季度还推出了iPhone 17e、搭载M4芯片的iPad Air，以及MacBook Neo等新品。硬件整体保持增长，但从市场反应看，投资者对苹果最核心业务iPhone的要求显然更高。

服务业务再创新高仍是苹果利润质量的“压舱石”

一季度服务收入309.76亿美元，同比增长16.3%，不仅高于分析师预期的303.7亿美元，也保持了三年多来持续创单季收入新高的势头，较上一季的增速14%加速增长。

苹果CFO Kevan Parekh表示，公司活跃设备安装基数在所有主要产品类别和地区均创历史新高，这为服务业务持续增长提供基础。

相比硬件，服务业务的收入增速更稳定、毛利率更高。本季服务成本为72.24亿美元，对应服务毛利约237.52亿美元，毛利率接近77%。这意味着，服务业务虽然收入占比不到三成，但对利润贡献远高于收入占比。

这也是苹果财报中较难被负面解读的部分：服务业务延续高质量增长，显示生态粘性仍强，安装基数扩大仍在持续转化为订阅、应用商店、云服务、支付等收入。下图可见苹果截至3月末的2026财年上半年硬件和服务业务成本及毛利率。

大中华区收入同比增28%大超预期欧美收入逊色

区域表现中，大中华区最为突出。一季度大中华区收入204.97亿美元，同比增长约28%，较上一季将近38%的增速有所放缓，但明显高于市场预期的189.1亿美元。

这一表现对苹果意义不小。过去几个季度，市场一直关注苹果在中国市场面对本土品牌竞争、消费电子需求波动等压力。一季度大中华区的营收超预期增长，说明苹果在中国的高端手机需求仍具韧性，也缓解了外界对中国市场份额和需求走弱的担忧。

其他地区表现分化：

美洲收入450.93亿美元，同比增长约12%，但低于分析师预期的458.2亿美元，连续两季收入逊于预期；

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欧洲收入280.55亿美元，同比增长约15%，低于预期的290.8亿美元；

日本收入84.01亿美元，同比增长约15%，高于预期的73.8亿美元；

其他亚太地区收入91.38亿美元，同比增长约25%，高于预期的87.6亿美元。

因此，区域层面并非全面“爆表”：中国、日本和其他亚太表现强劲，但美洲、欧洲低于预期，部分削弱了整体超预期的含金量。

费用增长较快，研发投入同比大增

苹果当季总运营费用188.96亿美元，同比增长约24%，高于市场预期的184.7亿美元。其中：

研发费用114.19亿美元，同比增长约34%；

销售、一般及行政费用74.77亿美元，同比增长约11%。

研发费用增速明显快于收入增速，可能与芯片、AI、硬件平台和新产品周期投入有关。对长期竞争力而言，这类投入有必要性；但从短期利润表角度看，费用端增长较快，也会让投资者关注未来利润率能否继续扩张。

尽管费用上升，苹果一季度营业利润仍达到358.85亿美元，同比增长约21%，营业利润率约32.3%，高于去年同期约31.0%。这说明苹果仍然具备较强的费用吸收能力。下图可见苹果2026财年上半年数据。

现金流强劲，新增1000亿美元回购授权

苹果一季度经营现金流超过280亿美元，创截止于3月季度的同期最高纪录。前六个月，苹果的经营活动累计产生现金流826.27亿美元，显著高于去年同期的538.87亿美元。

资本回报方面，苹果董事会宣布：

将季度股息提高4%至每股0.27美元；

新增最高1000亿美元股票回购授权。