黃金創史上最大雙月跌幅拋售何時有望結束

2026-05-01 | 來源: 第一財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美伊戰局、美聯儲立場及央行購買或成為關鍵因素。

在中東局勢依然緊張的背景下，國際金價剛剛刷新史上最慘烈雙月跌幅。傳統的避險資產受到了美元走高的持續打壓，美股企穩回升也讓黃金的吸引力有所褪色。展望未來，美伊何時達成和平協議、美聯儲立場及各國央行購買持續性或成為金價轉折點的重要參考。

持續拋售

美以與伊朗的戰事已經來到第60天。沖突擾亂全球市場，引發 “通脹飆升+經濟放緩”的滯脹擔憂。交易商此前押注全球央行或需加息以抑制高通脹，黃金為無息資產，高利率會增加其持有機會成本，對金價形成壓制。此外，市場流動性擾動也多次觸發黃金被動拋售，進一步加劇跌勢。道瓊斯市場數據顯示，COMEX黃金近月合約在3-4月累計大跌11.77%，創下有記錄以來最大雙月淨跌幅。

資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，從近期的情況看，地緣政治因素逐漸成為了“反向”因子。“這很大程度上取決於美元走勢的變化，背後有流動性因素在裡面。”他分析稱，若美伊和平協議有望達成，金價將大幅反彈；反之，若美軍發動地面入侵，金價將反向下跌。

美聯儲的政策立場或影響美元和美債收益率的走勢。本周，美聯儲以1992年以來分歧最嚴重的投票結果，將基准隔夜利率維持在3.50%-3.75%區間，3名票委因政策聲明中的 “寬松傾向”投下反對票。鮑威爾周三會後記者會上表示，戰爭引發的通脹動態變化迅速，美聯儲內部正趨向刪除寬松傾向表述、改用中性措辭（為加息預留空間），暗示最快可能在6月16-17日政策會議調整，具體取決於事態發展。

由於通脹仍遠高於美聯儲2%的目標且持續上行，戰爭帶來的風險極為嚴峻，政策制定者對利率能否下調的信心減弱，部分官員甚至認為可能需要加息。“通脹壓力仍呈全面擴散態勢，油價上漲進一步加劇通脹壓力，”克利夫蘭聯儲主席貝絲・哈馬克表示，“基於當前前景，我認為這種寬松傾向已不再合適。”

明尼阿波利斯聯儲主席尼爾・卡什卡利表示，若霍爾木茲海峽長期關閉、中東能源基礎設施再遭破壞，可能引發劇烈油價沖擊，美聯儲或需連續加息以穩住通脹預期。“霍爾木茲海峽長期封鎖、中東能源與大宗商品基礎設施或遭進一步破壞，油價沖擊或遠超當前預期，”卡什卡利在另一份聲明中表示。“我們或需出台強力政策應對，比如聯邦基金利率上調，甚至連續加息，即便這會加劇勞動力市場疲軟，也在所不惜。”

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第一財經記者注意到，霍爾木茲海峽遭封鎖、基礎設施受威脅，推動國際油價基准布倫特原油連續數周突破100美元/桶，本周觸及126美元/桶。美國汽車協會（AAA）數據顯示，全美汽油均價隔夜跳漲近10美分，至約4.39美元/加侖，2月底戰前時僅約3美元。

Inflation Insights總裁奧梅爾・謝裡夫表示，盡管目前 “為時過早”，但美聯儲6月下次會議前，或看到5月CPI突破4%——重現疫情與2022年俄烏沖突後的通脹飆升態勢。預計未來幾周將獲參議院確認、接替鮑威爾出任美聯儲主席的沃什不僅面臨能源通脹飆升、且可能擴散至整體經濟的風險，還需應對通脹預期上行的壓力，“在這種環境下主張降息，難度極大。”他寫道，盡管美聯儲官員稱當前通脹預期 “穩定”，但家庭調查顯示，戰爭爆發後，短期通脹預期急劇上升。密歇根大學4月消費調查顯示，1年期通脹預期已經飆升至4.7%。

前景仍被看好

由於霍爾木茲海峽持續擾動推高油價，強化通脹預期，倒逼美聯儲維持高利率，正形成油價→通脹→高利率→金價承壓的負反饋循環。

一些機構認為，在1月觸及歷史新高後，本輪金價調整尚未結束。Midas Funds投資組合經理托馬斯・溫米爾認為，金價下跌 10%–20%存在現實可能性。美國貴金屬交易所（APMEX）總監埃利奧特表示：“從最新修正的黃金預測來看，今年金價均價預期在4500 美元，最低可能回落至4000美元。”不過金價不會單邊直線下跌，多數觀點認為，2026年接下來黃金整體將維持大幅震蕩格局。“放在幾年前，金價波動500美元簡直聞所未聞。但近期黃金僅用三四周時間，就從5400美元跌至4100美元。這已經是極端行情，未來高波動仍將是常態。”埃利奧特稱。

長期來看，市場依然普遍看好黃金上行趨勢。各國央行加速推進外儲多元化、降低美元依賴，有望成為金價上漲的重要動力。

德意志銀行全球宏觀研究主管吉姆・裡德在給第一財經記者發送的研報中寫道：即便新興市場整體外匯儲備萎縮至5萬億美元，只要各國將黃金在儲備中的占比目標上調至40%，金價有望在五年內攀升至8000美元。