美國全球瘋搶這金屬!缺貨的中國著急了

2026-06-13 | 來源: 悅心知足 A股IPO先知道 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

2025年下半年到2026年第一季度，CME銅價相對倫敦銅的溢價一度接近每噸1200美元，全世界的貿易商都在搶運貨物去美國吃這塊價差。2026年第一季度美國精銅進口量比上年同期翻了一倍多，單季度就拉進53.3萬噸，相當於美國正常年度進口量的六成多。COMEX注冊倉單庫存攀到57.7萬噸上下，占了全球交易所庫存的44%；再加上停在美國港口等清關的另外22.2萬噸LME注冊和場外貨源，美方手裡囤積的銅實物已經一舉突破100萬噸大關，成為中國國家儲備體系之外全球最大的單一國別銅庫存。

為什麼銅在這個節點會突然變得這麼燙手？2025年11月，美國地質調查局發布的新版關鍵礦產清單第一次把銅納了進來。摩根大通的測算顯示，僅AI數據中心一項，2026年就要吞掉47.5萬噸銅。英偉達的黃仁勳公開講，未來5到10年數據中心機櫃內部的高速互聯會大規模采用銅纜，因為光模塊的功耗和成本扛不住超大規模算力的電費賬單。再疊加各國電網升級，到2030年電網和電力基礎設施貢獻的銅需求增量預計要超過總增量的六成。

本土銅礦儲量並不寒酸，亞利桑那、猶他都有大礦，但本土精煉銅年產能不足90萬噸，需求卻奔著250萬噸往上走。新建一座大型電解銅廠從環評到投產周期長達八到十年，環保成本和電力成本遠高於亞洲。今年4月2日白宮又發了一份公告，從4月6日起把鋼鋁銅及衍生產品的從價關稅調整執行口徑，幾乎完全由銅制成的產品繼續按50%征稅，主要由銅制成的衍生產品按25%。6月3日《聯邦公報》再發新公告，把＂美國制造＂認定門檻從銅含量95%下調到85%，電導體和電纜產品被擴大納入232條款適用范圍。

2026年6月30日，美國商務部長盧特尼克須在這一天之前向川普遞交關於美國銅市場的232評估報告，決定精煉銅的關稅命運是按既定節奏走，還是被加速推到2026年內啟動。市場對此心知肚明，所以從1月份開始LME三個月期銅一路沖到每噸1.3952萬美元的歷史新高，COMEX近月合約同步刷新到每磅6.20美元的紀錄。2月20日美國最高法院推翻了去年的＂解放日＂全面對等關稅，反倒讓銅關稅加速落地的預期升溫。高盛已經把2026年全球銅礦供應增量預期下調35萬噸，年底銅價目標價上調一成多至每噸1.3735萬美元。

這盤棋的另一頭，是中國精煉銅產能占全球將近一半、消費占比同樣接近一半的產業格局，自給率卻只有不到兩成。表面看，美國把現貨大頭吸走再借金融工具推價，刀子直接架在中國新能源車、光伏組件、特高壓電網這幾條主力產線的脖子上。但2026年上半年的實際走勢比劇本復雜得多。LME庫存在2025年下半年一度跌到5.4萬噸的危險位，可進入2026年1月底開始反轉，因為中國國內現貨升水回落，原本流向亞洲的貨源被套利商重新撥向歐美交割庫。到2月份，全球交易所合計庫存反而堆到110萬噸，創下23年新高，銅價從1月的峰值回調到1.26萬美元一線，所謂的＂逼空大戲＂暫時熄火。

資源端，紫金礦業在塞爾維亞和剛果（金）的卡莫阿-卡庫拉項目已經成了全球新增供應的主力，洛陽鉬業的TFM和KFM兩座礦山持續放量。雖然印尼的格拉斯伯格和剛果（金）的卡莫阿-卡庫拉在2025年都遭遇了生產擾動，按目前進度要到2028年才能恢復滿產，但中資企業通過參股和長協綁定的方式鎖定了相當比例的份額。哈薩克斯坦、塞爾維亞、蒙古的多點布局，讓中國擺脫了對智利、秘魯這條南美單一通道的依賴，自由港麥克莫蘭這類美資巨頭想通過供應端卡脖子的難度比十年前大了一個數量級。

上海期貨交易所2020年就推出了人民幣計價的國際銅期貨合約，上海、廣州的國際交割庫吸引境外礦商和貿易商直接用人民幣結算。背靠全球最大的現貨消費市場，中國在長單定價上的話語權這兩年持續上升。2025年以來，中國與智利、秘魯、剛果（金）部分長協合同已經開始嘗試用人民幣計價或者雙幣種結算，對沖美國構建＂銅美元＂的金融意圖。央企在沿海港口和內陸樞紐布局的戰略儲備倉儲體系，可以在關鍵時點向市場投放平抑價格，給下游加工企業留出緩沖。

台州、清遠、寧波這些＂城市礦山＂基地2025年消化廢銅規模繼續擴大，再生銅在國內精銅消費中的占比已經接近四分之一。商務部和生態環境部去年陸續出台了新能源車動力電池銅箔回收和家電拆解的新標准，高品質廢銅進口政策也在持續松綁。

美國正在全球搶銅：一場新的資源戰爭已經開始

來源: A股IPO先知道

5月22日，倫敦金屬交易所（LME）發生了一件並不起眼，卻足以讓全球礦業警覺的事情。

一天之內，超過5萬噸銅被從倉庫提走。

這是2013年以來最大規模的一次集中提貨，這些銅有一個共同的目的地——美國。

與此同時，紐約商品交易所（COMEX）的銅價一度比倫敦市場高出500美元/噸以上。巨大的價差讓全球貿易商迅速行動起來，把銅從南美、歐洲、亞洲運往美國。

一時間，全球銅庫存開始向美國集中。

很多人把這理解為一次普通的套利交易，但如果僅僅如此，美國完全沒有必要付出如此高昂的成本。

那麼，美國為什麼突然開始滿世界找銅？它到底在擔心什麼？

答案或許比銅價本身更值得關注。

因為美國搶的不是銅，而是未來——AI時代的電力。

過去二十年，石油是工業時代最重要的資源。誰掌握石油，誰就掌握工業體系運轉的血液。

而今天，一個新的時代正在到來。

人工智能、大數據中心、新能源汽車、儲能系統、智能電網、人形機器人……

這些產業有一個共同特點：它們都極度依賴電力。

AI競爭剛開始拼的是算法和芯片，但人們越來越發現：AI的盡頭是電力。而電力的盡頭，是銅。

因為無論是發電、輸電、儲電還是用電，幾乎都離不開銅。

數據中心裡的母線、電纜、散熱系統需要銅；

新能源汽車的驅動電機、高壓線束和電池系統需要銅；

光伏、風電、儲能和特高壓電網同樣需要大量銅。

據行業測算，每兆瓦AI數據中心的銅消耗量約為27—33噸，是傳統數據中心的兩倍以上。

一輛純電動汽車的銅用量約83公斤，接近傳統燃油車的4倍。

換句話說：未來誰建設更多AI算力中心，誰建設更多新能源設施，誰就需要更多銅。

而美國已經意識到了這一點。

所以今天美國搶購銅資源，看似是在買金屬，實際上是在為未來十年AI、電網和新型能源體系提前鎖定資源。

一個更值得警惕的現實：中國比美國更缺銅

很多人以為銅資源豐富，實際上恰恰相反。

從全球資源分布來看，優質銅礦主要集中在智利、秘魯、剛果（金）等國家。

而中國雖然是全球最大的銅消費國，卻並不是銅資源強國。長期以來，中國銅精礦對外依存度始終處於較高水平。

新能源汽車、光伏、電網建設、裝備制造等產業快速發展後，中國對銅的需求還在持續增長。

也就是說：美國是在主動搶銅，中國是在持續用銅。

一個在鎖定資源。

一個在消耗資源。

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這就是當前全球銅市場最值得關注的變化。

過去，我們討論能源安全的時候，關注的是石油和天然氣。

未來，銅資源安全的重要性可能會越來越接近能源安全。

美國為什麼現在突然出手？

從表面看，是關稅預期。美國商務部正在推進銅進口調查，並計劃提交相關評估報告。市場普遍預期未來可能對進口銅征收關稅，於是貿易商開始提前備貨。

但關稅只是導火索，真正的原因，是市場已經開始擔憂未來的銅供應。

因為需求在增長，而供給卻越來越難。

銅礦越來越難找了

過去十年，全球銅礦行業出現了一個明顯趨勢：大型優質銅礦越來越少。

老礦山品位持續下降；

新礦山開發周期越來越長；

環保要求越來越嚴格；

社區協調成本越來越高。

一個大型銅礦從發現到投產，往往需要10年至15年時間。但AI、新能源和電網建設的發展速度，卻是按年計算的。

這是當前銅市場最大的矛盾：需求增長越來越快，供給增長越來越慢。

國際銅研究組織（ICSG）數據顯示，全球銅市場未來幾年可能持續處於緊平衡狀態。

哪怕只有極小的供需缺口，在低庫存環境下，也足以推動價格劇烈波動。

所以今天美國的動作，本質上是在提前應對未來可能出現的資源緊張。

一場新的資源競爭正在形成

過去二十年，全球資源競爭圍繞石油展開。今天，一個新的競爭對象正在出現。

銅正在從工業金屬，逐漸轉變為戰略資源。

這種變化最明顯的表現就是：

越來越多國家開始從資源安全的角度看待銅。

越來越多資本開始從戰略資產的角度配置銅。

越來越多礦業公司開始重新評估銅礦價值。

高銅價已經改變了行業風向，過去沒有經濟價值的低品位礦石開始重新進入開發視野，過去被忽視的伴生銅資源開始受到關注。

尾礦再利用、資源綜合回收、低品位礦開發等技術路線重新獲得重視。

因為當銅價站上高位之後，資源邊界也在被重新定義。

對中國礦企意味著什麼？

對於國內礦業企業而言，這場“搶銅潮”至少釋放出三個重要信號。

第一，優質銅資源的戰略價值正在重估

未來礦山企業最重要的資產，可能不是設備，也不是產能，而是資源儲量本身。

第二，低品位資源和共伴生資源的開發窗口正在打開

很多過去算不過賬的項目，在新的價格體系下已經具備開發價值。

第三，海外資源布局的重要性正在上升

當關鍵礦產越來越具有戰略屬性時，穩定可靠的資源來源本身就是競爭力。

未來礦業競爭，很可能不再是誰成本最低，而是誰擁有資源。

回頭看那5萬噸被運往美國的銅，它們看似只是一批普通商品，但背後折射出的，卻是全球資源格局正在發生的變化。

過去二十年，全球爭奪的是石油。

未來二十年，全球爭奪的可能是銅。

石油決定工業時代的速度，銅決定AI時代的電流。

當美國開始用溢價從全球吸走銅資源的時候，它真正擔心的從來不是今天的銅價，而是未來十年，誰能夠掌握支撐AI、電網和新型能源體系運行的關鍵資源。

對於礦業人而言，看見的或許是銅價上漲。

但看不見的，是一場新的資源戰爭已經悄然開始。