市值萬億卻仍未盈利,智譜股價"離譜"嗎?

2026-06-24 | 來源: 雷達財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

國聯民生證券指出，智譜在此時推進GLM-5.2全量開放、API上線與MIT開源，有望承接開發者與企業客戶對國產前沿模型的替代需求。

值得一提的是，在GLM-5.2上線後，智譜創始人唐傑和特斯拉、SpaceX創始人馬斯克曾就中國AI問題，展開了一場隔空“交鋒”。

6月18日，有網友在海外社交媒體上提問稱：“中國大模型預計何時能夠達到Anthropic的Fable水平？”馬斯克對此表示，“可能2027年第一季度。”但唐傑卻不甘示弱，回復馬斯克：“用不了這麼久。”

馬斯克隨後補充稱，“單看各項跑分基准測試，或許是這樣。但如果以實際落地實用價值來評判，就算明年一季度追上，也已經相當厲害了。”

同時，馬斯克強調，Anthropic全力打磨的是具備實用價值的智能能力，這類能力無法體現在跑分榜單上，但可切實轉化成營收。

唐傑則對此回復稱，“專注就是我們唯一需要的東西，尤其是要聚焦於智能的本質究竟是什麼……”之後，智譜官方賬號也前來圍觀，並發布三張“記筆記”的表情包。

股價“狂歡”下，智譜尚未跨過盈利拐點

盡管市值再創新高，並成功突破萬億港元大關，但智譜當前仍處於持續“燒錢”的階段。

據智譜上市後披露的首份年報，2025年，公司全年收入達7.24億元，同比增長131.85%；但公司尚未跨過盈利拐點，全年錄得淨虧損47.18億元，虧損規模較上年擴大59.5%。

按部署方式來看，智譜的營收主要由雲端部署和本地化部署兩部分構成。

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其中，本地化部署去年貢獻收入5.34億元，同比增幅達102.3%；雲端部署貢獻收入1.9億元，同比增長292.6%。

值得一提的是，自2025年起，為更准確反映公司戰略布局及業務發展實質，智譜按業務形態與核心產品線，將公司收入拆分為開放平台及API、企業級智能體、企業級通用大模型、技術服務及其他四大板塊。

具體來看，2025年，企業級通用大模型實現收入3.66億元，同比增長70.5%，營收占比達50.4%，儼然成為公司營收增長的核心引擎。

同期，智譜開放平台及API、企業級智能體、技術服務及其他板塊分別貢獻收入1.9億元、1.66億元、254.4萬元，分別同比增長292.6%、248.8%、31.6%。

不過，在盈利能力層面，由於雲端部署業務占比的提升，以及本地化部署業務毛利率的階段性下降，智譜的整體毛利率從2024年的56.3%下降至2025年的41%。

其中，受交付成本隨部署需求多元化而階段性增加的影響，公司企業級通用大模型業務的毛利率從2024年的69.6%下降至2025年的47%。

此外，不斷增長的研發費用，也在持續吞噬著智譜的利潤。智譜在財報中明確指出，公司淨虧損的增加，主要受研發投入持續增加影響。

同花順iFinD數據顯示，2022年至2025年，智譜的研發費用分別為0.84億元、5.29億元、21.95億元、31.8億元；占營業收入的比重分別高達146.98%、424.68%、702.73%、439.09%。