2017年具有加息的可能性和必要性

2016-12-24 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　（2）流动性的影响。这一点不再多说，广义流动性太多，通货膨胀预期的起来是早晚的问题。

　　（3）一些关键的价格指标。例如，房价和房租的上涨，油价的上涨对通货膨胀预期的影响，这些价格非常刚性，对通货膨胀预期的影响也会更持久。实际上，核心CPI已经到了1.9，超过1.5的存款基准利率了(即使1.3倍，基准利率也就是1.95）。

　　（4）物价指数的自我强化。在涨价的阶段，物价会形成自我强化的反馈；跌价的阶段，物价又会形成自我减弱的反馈。而目前已经进入自我强化的过程，如果不压制通货膨胀预期，后果比较严重。

　　根据我们建立的通货膨胀预期指数看，尽管现在整体物价水平例如cpi并不高，但是老百姓的通货膨胀预期并不低，因为老百姓除了工资不涨，生活的方方面面都在涨价。那么在通货膨胀预期持续增强的背景下，加息并不是不可能的事情。

　　六，加息的可能路径：先公开市场，后存贷款基准利率；先下浮比例降低，再基准利率的上升。

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　　如果2017年加息是可能的，在目前我们仍处于利率双轨制的环境下，加息的路径是什么：

　　（1）对金融市场而言，公开市场利率是基准利率，所以去金融杠杆的要求下，这个利率变化更早一些。如果细究，货币市场利率也是双轨制，公开市场利率和实际资金利率有区别。一开始变化的是实际资金利率，公开市场发行利率变化更慢一些，我估计明年这个利率有补涨的可能。

　　而且从汇率的角度，货币市场利率也比存贷款基准要更重要一些。

　　（2）存贷款基准利率的作用则是对居民和企业更重要。对居民而言，存款利率决定了其存款的收益，如果通货膨胀预期上升，这部分是需要提高的。对企业而言，贷款利率是其融资成本的大头(贷款还是目前最大的融资工具)。所以，综合而言，存贷款基准利率变化更为滞后一些。当然，在存贷款基准利率不变的前提下，也是可以调控的，例如提高上浮比例等等。