2萬億螞蟻暫停上市內幕這水太深

2021-08-28 | 來源: 讀書行 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

這注定成為今年以來，甚至未來十年以內，最為宏大的一場資本盛宴。

而宴會的主人，當然是馬雲。雖然他已經從阿裡退休，也不參與螞蟻的實際經營。但憑借股東結構裡，幾個主要股東的合伙協議安排，他仍是螞蟻集團的實際控制者，也將憑借此次上市，增加千億規模的個人財富，進一步鞏固其在首富榜的位置。

6年前，馬雲在阿裡巴巴上市的前夕，在沒有取得大股東軟銀和雅虎同意的情況下，將螞蟻分拆。這在當時一度備受爭議。

電子支付是一個特許領域，一直以來受制於牌照監管。VIE結構下，這些牌照有被外資控制的風險。馬雲寧可承受商業誠信上的指責，也不願去挑戰監管的底線。當然，或許也有一定的私心作祟——主打金融科技創新的螞蟻，在當時是一個未來可期的嬰兒，它在資本市場有著比阿裡更大的成長潛力。

最終，馬雲用後續補償行動安撫住了軟銀與雅虎。而分拆出來的螞蟻金服，也確實沒有讓人失望，它迎來一個極其迅猛的發展期。從2015年開始，馬雲為螞蟻籌劃了好幾輪的融資安排，引入了包括社保基金、中投、中國人壽、太平洋保險、中金旗下私募基金、雲鋒旗下私募基金等多個戰略投資者。

與其說是引入戰投，不如說是馬雲發出的一場盛大的狂歡派對的邀請函。

尤其是社保基金與中投公司的進入，讓螞蟻不再僅僅是一個創業公司。社保基金是全中國人民的養老金，而中投管理的是國家主權財富基金，他們的介入，無疑是把創業之初的螞蟻，早早地綁在了國家利益的戰車上。

戰車的前方，一系列障礙都主動地退散了。從首次遞交上市申請，到成功過會同意發行，螞蟻只用了不到30天，速度快得讓人嫉妒。即便螞蟻通過旗下支付寶去銷售IPO的戰略配售基金，這種明顯存在利益沖突的爭議行為，好像也並沒有在它的上市路途中泛起多大波瀾。

這注定是一場不能輸也不可能輸的游戲。

沒有什麼游戲是不能輸的，如果有的話，那門票必定掌握在那些有實力、有背景的真正的玩家手裡。螞蟻早期的投資者，都是馬雲“邀請”進來的，進入越早，獲利空間越大。分析這些投資人的背景，我們可以得出馬雲在資本世界的獨特譜系。

為了便於分析，我把這些戰略股東重新排了序，並用不同的色塊加以區分。

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需要特別注意的是，那支叫北京京管投資中心的私募，雖然它的GP上海天岑投資管理有限公司極力隱藏了自己的背景。但還是很容易調查出，這支私募真正的管理人：博裕資本。

由此，股東陣營變得非常清晰明了。除去那些肉眼可見的東西，重點應該關注這四大陣營——中金系，博裕系，春華系和雲鋒系。這些平台作為私募基金管理者，各自承擔了為幕後投資人搭建投資架構的任務，他們自己也可以分一杯羹。

沒有哪一張邀請函是無意義的，這其中大有學問。甚至可以看出馬雲的一絲微妙心機，比如引入央視做股東。比起在央視投幾百萬幾千萬的廣告，這種“你來當我股東，我讓你賺幾十億”的互惠模式，不知高到哪裡去了。

赴一場資本盛宴，有著利益分配的先後次序。企業內部合伙人、早期投資者、後期跟投者、期權分享者、IPO打新者、後期接盤者，大概可以分別對應為吃肉、啃骨頭、喝湯、舔一下碗、聞一個味兒，最後赴會的人，什麼都沒撈著還要給他們洗盤子。

市場的過度追捧導致了市值的畸高，也讓早期進入的吃肉者喜不自禁，螞蟻總部更是一片歡騰，到處彌漫著財務自由的空氣，之江樓市應聲而漲。歸根到底，螞蟻金服只有一個。錯過這個，很可能再也不會有了。

影子

你一定不認識黃蓉萍。

黃蓉萍是肖風的夫人。作為博時基金的創始者，肖風在這家資格最老的公募基金的管理崗位上工作了13年。離開博時後，他擔任了萬向集團的副董事長，負責萬向的金融板塊。他還兼任了浙商基金的董事長。在職業生涯的早期，肖風在人民銀行深圳分行以及深圳市證券管理辦公室都擔任過重要角色，他是金融界的資深元老。肖風目前的興趣在區塊鏈，從公募大佬到幣圈教父，華麗轉身之後，與馬雲多有交集。

肖風自己並沒有出現在螞蟻股東名單裡。我其實並不理解，大佬在忌諱什麼。但這並不妨礙肖風加入到馬雲的派對，盡管戴著面具。

胡祖六的春華資本，在股權上其實是他的妹妹胡元滿所持有。所以，即便春華資本旗下多支基金戰略投資了螞蟻，但胡祖六照樣做著螞蟻集團的“獨立董事”，沒有違和感。