中國又一個千億大佬撐不住?(圖)

2022-03-27 | 來源: 戰忽智庫 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　彼時，武漢金凰珠寶百億假黃金質押事件爆發，多家信托公司被卷入其中，裡邊就有泛海控股子公司民生信托的40.74億元融資。

　　正是這筆難以收回的墊資，引爆了泛海系的流動性危機。根據鋒靂的報道，2020年最後3個月，民生信托還有多個信托項目出現延期。據不完全統計，彼時民生信托作為原告的訴訟糾紛或發起的執行金額就已經達到了：

　　156.328億元。

　　而民生信托，一直被看做是泛海集團的“彈藥庫”。更早的時候，2017年底，泛海控股的負債總額就達到了1602.79億元，淨負債率為337.34%。而整個2017年，泛海控股的營業收入僅為168.76億元。

　　時至今日，根據2021年三季報，僅泛海控股的“一年內到期非流動負債”和“短期借款”，合計就達到446億元，占流動負債比為57.4%，已經大大超過現金流能承受的能力。

　　

　　▲圖源：苕國土魚

　　如果不能繼續賣出資產回血，或者找到新的融資渠道，這些債務就無法及時還上。

　　往更深處看，泛海的危機可以回溯到2014年，盧志強提出“去地產化”，大舉進軍金融賽道。

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　　從那以後，包括母公司中國泛海、上市公司泛海控股在內的泛海系，2014-2016年短短三年內就耗資逾400億，幾乎是掃蕩式入主民生信托、民生證券等國內外金融公司以及增持民生銀行股權等，通過收購一系列金融牌照，泛海系快速成為擁有全牌照的超大型民營金控集團。

　　

　　▲圖源野馬財經

　　與此同時，和海航系一樣，泛海系開始在海外大舉收購和投資。他們買地產、買大型金融企業，僅IDG一家，收購價格就達到12億美元。

　　根據大摩地產的梳理，大幅向外擴張的同時，泛海系舉債融資近千億。巨額負債導致僅泛海控股每年的利息就有20億。

　　與此同時，泛海控股雖然去地產化、停止了地產增量擴張，但其“承包式”開發的武漢中央商務區，號稱要投資千億，資金包袱極重。隨著整個泛海系資金吃緊，無論是武漢中央商務區、還是其北京和上海項目，都是進展緩慢。以至於到後來，只能斷臂求生，將這些項目大甩賣。

　　在自身造血功能不足的情況下，大舉擴張的資金從何而來？

　　答案是加杠杆資本運作。野馬財經曾做過梳理，“泛海系”的融資來源主要有“四大利器”：