美國危機越來越嚴重！崩潰開始？

2023-03-18 | 來源: 金融張大嘴 | 轉到微信 | 有17人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

據大陸自媒體《金融張大嘴》近日發文：近日，被喻為“末日博士”的經濟學家努裡爾·魯比尼（Nouriel Roubini）再次警告稱，2023年美國將會有一場“完美風暴”席卷而來，市場將會同時受到經濟衰退、債務危機和通脹失控的三重暴擊。魯比尼是最早一批預測2008年經濟衰退的經濟學家，在美國金融界頗有一定影響力。

2023年美股到現在浮浮沉沉，整體好像還漲了一點，看似風平浪靜，但是我看到一直以來美股其實有三大危機好像這個市場完全沒看到，一直沒有解決，大家不容忽視，就像一個火山它一旦爆發的話，對股票，債券，外匯和房地產都有嚴重的後果。

現在美國面臨的三大危機，第一個就是美國的國債。美國的國債又到了它的債務上限，如果國會不把這個債務上限提升的話，到了7月份美國就會出現違約。美國財政部長耶倫也警告，這一次如果美國債務違約的話，會引起經濟和金融市場的大災難。所以他警告美國國會趕快把債務上限提升。

從1917年開始到現在美國整整是提升了108次債務上限。這一次我估計美國國會最終還是會提升債務上限的。但是美國國債是一個大火山，遲早會爆發。大家回想象一下，上一個國家債務違約的斯裡蘭卡，結果導致斯裡蘭卡的政府下台，國家進入了無政府的亂象，經濟停頓，國民連基本的生活都保障不了。如果國債違約這個事情發生在美國的話，受影響的不光是美國，而是全世界。

而最糟糕的一點就是，如果我們看像美元指數或者美國國債的收益率，基本上市場是完全沒有把災難的可能性考慮在在資產的價格裡面。

美國國債其實是一個結構性的問題，就像一個失控的火車，它一旦失控之後，我們看著它脫離軌道，奔向災難，卻是束手無策的。

為什麼美國國債這個問題是解決不了的？

第一個美國政府自從上一個世紀60年代開始每年都有財政赤字。在克林頓做總統的這幾年當中，美國的聯邦政府的赤字是不見了。但是，大家千萬不要被表面的數字所誤導，因為克林頓都很聰明，他是靜悄悄的把美國社保金（social security funds）裡面的錢完全透支用清光了，所以如果把社保透支給加入美國的財政數字的話，也是赤字累累。

那為什麼有財政赤字呢？

財政赤字是說政府的稅收收入低過他的開支，使得他有赤字。我們假設從今天開始，美國政府的稅收是剛剛夠他的開支為止（當然是不可能發生的），我們就想象他能夠做到收支平衡，可是他還要支付之前欠下來的債的利息，再加上他是不可能做到收支平衡的。

如果要改善美國政府赤字的話，只有三個選擇，第一個是加稅增加收入，第二個是降低開支，第三個在透支未來。

但是當一個政府加稅的時候，美國總統和其他的國會議員等於是在他們的政治職業上自殺。加稅會使到很多的國民不滿意，因為更多的錢給政府拿去，所以在下一次國會或者總統選舉的時候，執政黨和總統一定會失去很多的選票。所以我們看到在特朗普的年代，他是大大降低了美國的稅收，來贏取選民的選票。拜登(专题)上台之後，只是象征式的說要加一點富人的稅，但是富人只是少數，怎麼加富人稅都改善不了政府的稅收的收入了。

美國政府有沒有可能減開支？拜登政府上去之後是提升了很多的開支，除了派發特朗普政府也有派發的對抗新冠疫情的福利，每個國民派發1400美元之外，他還大量的投入基建，聽起來很好聽，要把美國科技再超越中國，所以它有不同的補貼，補貼新能源、補貼芯片，補貼生物化學等等，同時俄烏戰爭又使到美國增加了許多的開支，提供給烏克蘭政府很多的資源來對抗俄羅斯。

既然加稅又不行，降低開支又沒可能，美國剩下只有最後一個解決方案，也就是舉債，所以我們看到美國的國債只會不斷的上升，因為它的財政赤字是沒有可能消失的。

美國的國債能不能夠無限制的上漲？這裡牽涉到兩樣東西，第一個是美元霸權，第二個是它能不能繼續不斷的在全世界找到傻瓜。

我們先看一下美元霸權。今天美金還是全世界的儲備貨幣，絕大多數國家或者地區背後的貨幣其實還是美金。比如說英鎊、歐元、日元、人民幣(专题)，新加坡幣、港幣、這些貨幣的央行印刷了這些鈔票，背後背書的都是他們的外匯儲備裡面最大的部分，也就是美金，所以今天美金在全世界有市場，給美國可以不斷的印鈔票。

這裡給大家科普一下，每一張美金在我們的口袋裡是資產，在會計的原理上有資產就有等額的負債，所以所有的美金其實就是美聯儲資產負債表上的負債，是他欠了全世界的錢。

除了美金是全世界央行的儲備貨幣之外，美金也曾經是全世界唯一可以購買石油的貨幣。但是現在石油已經不是唯一一個能源的來源，現在很多的地方都是大力的發展清潔能源和非化石能源，全世界都石油的依賴已經是大大的減少了。現在全球最大的石油買家-中國是希望用人民幣來購買石油。最大的石油輸出國俄羅斯和阿拉伯都已經接受人民幣來買石油，所以美金在這一方面的地位也是岌岌可危。

除了美元霸權之外，美國國債能否無限制的上漲，還依賴第二的條件就是他能不能不斷的找到傻瓜去買美國國債。我們看到過去一年裡，美國的最大兩位債主中國和日本(专题)，這兩位實力雄厚的大債主正在慢慢地減少手中持有的美債。中國的美國國債持有量從去年12月的8671億美元降至8594億美元，連續第6個月下降，創下2009年5月以來最低點。

據美國財政部的數據顯示，截至2022年末，美國國債余額為31.42萬億美元。其中，境外投資者持有美國國債規模為7.32萬億美元，占比為23%。境外投資者於2012年持有美過過招占比最高達34%，此後占比持續下滑。美國國內投資者持有美債占比則從2012年的66%上升至2022年的77%。

聖路易斯聯儲的數據顯示，2012-2022年美聯儲持有美國國債規模從1.66萬億美元上升至5.95萬億美元，持倉占比從10%上升至19%；美國私人部門持有美國國債規模也從4.35萬億美元上升至11.25萬億美元，持倉占比從26%上升至35.8%；美國政府各部門持有美國國債規模也持續上升，從4.85萬億美元上升至6.90萬億美元，但持倉占比有所下降，從30%下降至22%。美國境內投資者合計持倉占比從66%上升至76.7%。

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美聯儲買美國國債的時候，貨幣供應就會多了，這會出發通脹。所以我們看到去年通脹失控，美聯儲不得不加息，使得美國聯邦基金的利率從接近零漲到現在大約4.5%左右。利息上升了之後，美國政府以後要支付的利息開支也會以倍數的增加，這又會增加美國財政的赤字，是一個惡性循環。

那怎麼辦？

只有不斷的間接性的制造恐慌和金融危機，使得全世界的投資者為了避險把資金轉到美金，這樣才能維持強美金和美國國債市場的流動性。

去年10月份的時候，我們看到在全世界最恐慌的時候，美元指數是漲到了最高，美國國債的收益率也在那時候下降了，現在又反彈了

所以很多朋友來問現在能買美國國債嗎？當你看清楚這個局面之後，我覺得只有傻瓜才會繼續買美債。而且大家想一想，現在就算美債的收益率提升了，可是通脹還是很高，通脹>美債收益率，還是一個負利率的時代。

我們一起來仔細看看美元，美元的背面印著一句話：IN GOD WE TRUST（我們信仰（电视剧）上帝）。從一美元到100美元，無一例外。背後沒有黃金，只有空氣。所以在金融課本裡面把美國國債的收益率定為無風險的回報（Risk free return），這可是一個天大的騙局！

這一次巴菲特給股東的信裡面也提到了，他是買了可口可樂美國運通這些優秀的股票而獲得較高的收益。如果他沒有買這些優秀的股票，而是買美國30年的債券的話，那從1987年到2021年，美國30年國債給他的回報只有9.47倍，可口可樂是給了他超過21倍的回報，美國運通則是給了他28倍的回報，所以應不應該買美債，相信這個答案已經很明顯了。如果你有什麼不同的意見，歡迎大家在留言區集思廣益，一起來討論。

現在美國面對的第二大非常大的危機，也是前面提到了的美元霸權。因為一旦美國失去了美元霸權，美國國債市場也會崩盤。

說到美元霸權，我們一定要了解一下它的歷史，美國在第二次世界大戰之後取代了英鎊，成為了全世界的儲備貨幣，但是到了1971年的時候，因為美國不斷的有財政和貿易的赤字，它的黃金不斷的流出美國本土，在1971年尼克松總統就宣布了黃金跟美元脫鉤，結果就是在之後的幾年美金大量地貶值，也導致了當時有很高的通脹，直到後來中東危機，美國搞定了阿拉伯的國家，讓他們只接受美元來賣石油，美金才重新獲得了它的世界地位。

在中東有兩個國家當時是不聽美國的話的，一個就是伊拉克的薩達姆，另外一個就是利比亞的卡扎菲。我們看一看這兩位國家領導人最後的結局就知道，得罪了美國在當時要付出沉重的代價。中國還有其他的新興國家，因為當時還是比較窮，很高興的去承接生產加工工作。中國和其他的新興國家在這一段時間內是吸收了大量的美金來大量的出口，成為世界工廠。

但是到了大約10年前，中國開始覺醒了，中國的領導人和經濟學家都看到：美金其實是個騙局，背後是空氣，為什麼要為了一張廢紙，污染了自己的環境，辛苦地工作，去出口賺外匯呢？所以中國在2015年左右開始了一帶一路的政策，並且發起了亞投行，目的就是要把我們出口賺來的美金，找到有用的出路，而不是把他們去買美國國債。2022年俄烏戰爭之後，美國是直接把俄羅斯的外匯資產凍結。很多國家包括中國都要大量的減少持有美國國債和美元資產來分散他們的風險，再加上之前所說的現在需要購買石油的美金的需求也是越來越少。

我們參考一下達利歐（Ray Dalio）最近的那本書《原則:應對變化中的世界秩序》。我覺得遲早美元不再是唯一一個可以雄霸天下的貨幣。沒有了美元霸權，這會給美國帶來了一個很大的災難。

美國面對的第三個問題就是它的資產價格過高。現在的美元指數或者是美債的收益率，基本上是把我們前面所說的兩個災難的可能性完全的摒除，沒有體現在它的價格裡面。

我們來看一下美國的股市。

一個股票的價值大約是怎麼樣去計算的？用簡單一點的模型上就是將這家公司未來的所有派發的股息折現到今天。

假設明年的股利是D，而它的每年的增長率是g，折現率為r的話，這個股票的價格就是如上圖所示。根據這個簡單的公式，我們來分析一下，如果剛才所說的美債或者美元的危機出現的話，美國的經濟一定會崩潰或者發生大蕭條；就算這兩個災難沒有發生，現在美聯儲不斷的加息也可能使經濟放緩，甚至出現蕭條。美國的企業在過去的6個月內，整體的業績公布平均在下滑，派發的股利也在減少，所以這個D是在減少，增長率g也在減少。

而折現率r卻在增加。根據CAMP，折現率是無風險的回報，再加上一個beta乘上市場的回報。這個無風險的回報我們前面提到過，是用美國10年的國債收益率。隨著美國加息，通脹維持在高位，美國的十年國債收益率也從2022年的年初接近0漲到了現在大約是4%，這大大地提升了折現率，所以股票的價格應該要大幅地降低。

現在美股雖然比2022年要低一點點，但是我們在考慮到企業盈利的降低和折現率的上升的話，美國現在股市是完全不值現在這個價位的。如果資產價格這麼虛高的話，發生災難的時候它就有很大的空間跌下來，就像一個人走到了100樓，突然發生地震了，從樓頂跌下來難免粉身碎骨。

綜合這三個危機，我覺得美國的危機將會越來越嚴重，而市場還沒有開始反應這些問題，現在投資要非常非常地謹慎。然而有危就有機，如果這三個危機真的發生的話，股票價格一定會跌到很低，在這個時候如果我們已經學會如何可以找到優秀的10倍股的話，那就能做到長期安心，盈利豐厚。