小米: 小米：卖不动的手机与造不出的车

促销力度加大，手机的盈利能力自然会下降。从2021年第一季度至今，小米手机毛利率除在2021年第三季度呈现小幅上涨外，其它季度均成下降趋势。且财报中，小米也提到，“智能手机业务毛利率从2021年度的11.9%下降至2022年度的9%主要是由于小米增强了清库存力度，以及美元升值及存货减值储备增加所致。”

对于库存积压的影响，小米也在此次财报会议中表示，2022年，清库存是小米的一个重要任务。目前从2022年底的库存数据来看，库存问题正在得到缓解。

由此可见，尽管库存压力犹在，但长期来看，小米对消除库存积压的影响仍持乐观态度。

二 “造不出”的车

也许正因为几项主营业务都较难有进一步突破，小米才将创新的眼光放到造车上。只不过，这个足足讲了2年的“新故事”，或许能带小米“起飞”，但也有可能将小米“拖垮”。

雷军曾多次表示，小米造车的计划是2024年推出第一款车型。在最新财报中，小米仍提到，“小米汽车继续保持2024年上半年量产目标。”只是2年过去了，那些被公认为小米造车绕不开的挑战，至今还在。

首先，小米如何及时搞定造车资质？如果通过收购等方式，这其中的费用对整体集团盈利能力会产生什么样的长尾的影响？其次，小米如何消除后入局者的劣势？比如，怎么定价？

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目前，新能源车市场的价位区间基本可以分为10万元以下的低价区间、10-20万元的中低价区间、20-30万元的中端价格区间，以及30万元之上的高端价格区间。从盈利角度来说，除非形成较大的量产规模，不然10万元之下的市场很难盈利。而10-20万元的纯电车型的盈利性也非常“尴尬”。而如果定价在20-30万元或者30万元之上，小米的车要对标的就是特斯拉、极氪、“蔚小理”等新能源车品牌。

然而，在这个最“卷”的赛道上，小米拿什么竞争？

目前来看，不管是品牌还是实力，小米面临的压力都不容小觑。品牌上，凭借“性价比”出身的小米，难走华为的“套路”。而论实力，不管是和理想比细分市场，和蔚来比服务，和极氪比性能，还是和小鹏比智能化，似乎都胜算不大？

自2021年3月30日小米宣布造车以来，其股价已经从25.75港元/股跌至3月24日的12.44港元/股，市值跌超51%。但是，比起还未发生的潜在竞争问题，小米造车更严肃的问题或许是已经投入的“沉没成本”。

2022年四个季度，小米当期净利润分别为-5亿元、13.65亿元、-14.7亿元和31.4亿元，其中小米汽车相关费用分别为4.25亿元、6.11亿元、8.29亿元和12亿元。抛出这部分的影响，小米当期的净利润（净亏损）可以增加（缩窄）85%、45%、56%和38%。

但可怕的是，即使在这样的情况下，小米对造车的投入与同行还是有一定差距。将2022年小米汽车四个季度的研发费用等投入，与同期一梯队“蔚小理”的研发费用进行对比就会发现，小米的投入仍处于落后水平。或许这也从侧面说明，想做出更好的车，小米就要投更多的钱。而这样只出不入的情况要一直延续到明年小米汽车上市，这段时间小米要如何保证其整体盈利性？投资者又是否对小米造车有足够的信心和耐心？

在手机业务不景气的当下，造车是会成就小米还是拖垮小米？