林毅夫:对近期中国发展悲观的剖析

另外一种流行的说法认为，中国改革开放之后为什么发展那么快，主要的原因就是劳动年龄人口比重上升形成的人口红利，为经济发展提供了廉价劳动力。

现在人口老龄化与改革开放初期的情形正好相反：人口负增长，而且劳动人口比重在下滑。中国人口红利没了，所以经济增长减速了。日本就是这样，二次世界大战后经济发展很快，到了1990年代以后面临和中国同样的人口严重老龄化问题，因而经济增长放缓了，中国将会步日本的后尘。

这种说法听起来好像也很有道理。

3）“中国陷入资产负债表衰退”

最近，日本经济学家辜朝明提出中国经济为什么表现不好的另一种解释，就是出现了所谓“资产负债表衰退”。

什么叫资产负债表衰退？辜朝明认为，1980年代，日本出现房地产泡沫和股市泡沫。房地产泡沫最严重的时候，把日本东京皇宫的土地卖掉就可以买下整个美国西海岸的加利福尼亚州，如果把日本的房产都卖掉，可以买回8个美国。房地产泡沫时价格涨得非常快，成为全日本最赚钱的行业，原本做实业的企业赚钱非常辛苦，纷纷转而去投机房地产，许多家庭也同样去从事房地产投机。企业和家庭投机的钱一般来自银行贷款。

1991年，日本泡沫经济破裂，整个日本的房地产价格跌去一半，东京房地产的价格更是暴跌到原来的20%，导致企业和家庭大量的银行负债。企业赚了钱，优先去还债，而不是去投资，因而投资增长很慢；家庭也是如此，拿了工资，优先考虑去还房贷，因此居民部门除保持基本生活外，消费也不增长。企业的投资不增长，居民的消费不增长，整个经济的增长就停滞了，GDP的增长率持续30年就在0-1%之间徘徊。

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辜朝明称企业和家庭在泡沫破灭后的还债过程为“修复资产负债表”，并给这种经济低迷起名为“资产负债表衰退”。

中国这些年房地产的价格也非常高，现在房地产价格在下跌，企业和家庭也出现提前还贷的情况，因此辜朝明认为，中国的投资不振，是因为企业要还银行的负债，家庭部门的消费增长比预期慢，也是因为他们要还房贷。

这种解释好像很有道理，又有理论分析，又有日本经验。

4）“中国不可能赶上美国，日本是前车之鉴”

上述几种观点都把中国经济不断下滑，归因于中国的体制及结构问题，这些因素的叠加，就形成了中国未来永远赶不上美国的预期。